Informe Quincenal Mercado de Granos

El informe analiza el mercado y la rentabilidad de los principales cultivos, contiene las cotizaciones de la última semana y de la anterior del mercado local (Mercado a Término de Buenos Aires & Rosario) y de los EE.UU. (Chicago y Kansas).

Incorpora los datos mensuales de oferta y demanda y el informe semanal del clima y de estado de los cultivos del USDA. Los comentarios y las estrategias comerciales sugeridas son realizados desde el punto de vista del productor. Esta destinado básicamente al productor rural, a los agentes de Extensión, Asesores y Agentes del Programa Cambio Rural y al público en general. Las opiniones no comprometen a la institución e intentan reflejar un análisis objetivo e independiente. Ud. puede consultar este informe en la hoja Web de la EEA Pergamino, o recibirlo por el correo electrónico.
Responsable; Dr. Reinaldo R Muñoz. Referente Regional de Comercialización. Contactos Te (02477) 439000 Interno 439005/439076. FAX (02477) 439057. E-mail panorama@pergamino.inta.gov.ar
Sobre calendario 2008/09.
El calendario de informes quincenales se ajustará a las fechas alrededor del primero y quince de cada mes. La razón es para que las entregas coincidan con las fechas del informe del USDA (WASDE) de oferta y demanda mundial que se publica alrededor del 10 de cada mes.
Fechas del informe 2008/09
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiem Octubre Noviem Diciem
12 16 2 13 18 1 13 12 14 12 16 14
26 16/30 27 - 15/29 27 31 28 26 30 28

Sobre Perspectivas Agrícolas 2008/2009
El grupo de economía de INTA Pergamino, ofrece a los organizadores de reuniones las conferencias sobre Perspectivas Agrícolas de la Cosecha 2009/10. Las mismas brindan un panorama actual del mercado de granos, aspectos económicos y estrategias comerciales. Presentación en Power Point con modernos sistemas audio visuales. También se brinda asesoramiento capacitación sobre estrategias comerciales más aconsejables para el productor rural.
SIN INFORMACIÓN NO HAY MERCADOS
Si aceptamos el proverbio de que sino hay información no hay mercado, el deterioro de la misma resulta notable y preocupa hondamente hacia el futuro.
El problema más serio es que ya hace bastante tiempo se dejado de divulgar las estadísticas básicas del sistema de comercialización agrícola, especialmente para los cereales y oleaginosos. También hay que agregar las estimaciones agrícolas, que brindan un panorama de la producción y la futura oferta.
Por ejemplo, la Dirección de Mercados Agroalimentarios de la Secretaría de Agricultura proveía información sobre las compras del sector exportador y del sector industrial de manera semanal, que permitía conocer la salida de mercadería de los productores y pasaba a los compradores finales.
También se conocían las compras a precio y compras a fijar, lo que permití conocer la cantidad de mercadería quedaba sin precio dentro del sistema. Un dato importante y ahora faltante es la molienda de cereales y oleaginosos. Esto permitía conocer el pulso de la producción de harina de trigo, candeal y uso de trigo pan y candeal por parte de balanceadores, con la correspondiente estadística de producción de harina y subproductos.
La información era publicada todos meses, en el sitio de Internet de la Secretaría de Agricultura. Según las consultas realizadas se llevó todo a la ONCCA. Que guarda la información que surge de los formularios que se llenan por ejemplo, como molienda de trigo, por molino y se la envía a la Secretaría.
La estadística pública es un bien de todos los habitantes por derecho, y sin embargo no esta disponible.
Esto se hace particularmente grave con la principal industria agro exportadora que es la molienda de oleaginosos y la producción de aceites y de harinas, tanto de para mundo, como para todo los países vinculados a la Argentina que precisan conocer molienda de oleaginosos.
Por supuesto también falta la información mas directa que justifica el precio según la escasez o la abundancia y que constituye un indicador determinante de los precios, que son los stocks. Actualmente no se divulga o no se sabe el trigo que tienen los acopios, las cooperativas, los exportadores, los molineros. La estadística antes estaba disponible todos los meses. Lo mismo con las fábricas de aceite, el stock de aceite de soja, de harina de soja, de aceite de girasol, de pellet de girasol, y también el stock de granos de oleaginosos en fábrica, donde se podía prever que necesidad de compras tiene la industria.
El agravante para analizar el mercado de granos resulta notable y poco a poco se comienza a recurrir a fuentes privadas con mayor margen de error y donde invariablemente se requiere cotejar con cifras oficiales.
Haciendo un parangón con el INDEC donde según los reclamos la estadística existe pero los usuarios no concuerdan con sus datos, en el caso de la SAGPyA ni siquiera se publica, la ausencia de información es casi total.
El grueso de la información se pierde a partir de setiembre del año 2008, y hacia el futuro se visualiza un perjuicio para el sector. Fundamentalmente por la falta de transparencia del mercado.
Un análisis de mercado requiere la estadística básica. Sino se puede conocer la estadística básica que se molió, consumió, exportó no se puede deducir que está pasando en el mercado, con las exportaciones, con el precio ni hacer recomendaciones.
Cuando no existe información en cualquier mercado nadie sabe si puede malvender lo que produce. Si esto se generaliza y se sostiene en el tiempo, genera un desanimo en todo el sector productor, porque se considera que el sistema comercial es un caos y su accionar lo perjudica notablemente, no puede hacer previsiones, inclusive lo más simple, saber si tiene que ampliar o reducir su área de siembra.
Finalmente sino hay indicadores y el precio tampoco refleja su negocio la sensación de ineficiencia se torna intolerable y el productor puede optar porque se estatice la comercialización, con la idea que es mejor que el estado se haga cargo y que al menos le pague algo.
Sin embargo, la ocurrencia de este fenómeno en las economías agrícolas de la ex URSS llevo a ampliar las ineficiencias a niveles intolerables, inclusive con perdidas de granos a cielo abierto y generó la necesidad de importación para atender las necesidades básicas de la población.
La falta de información extrema se convierten en una doble amenaza porque, al no responder a la información, el estimulo precio no funciona, y se pierde el vinculo entre la producción y el consumo. En caso que el propio estado quiere incentivar la producción no cuenta con las herramientas para lograrlo.
Comparando el sistema agrícola del mundo desarrollado, la base de la eficiencia es la información, el mercado más transparente genera la posibilidad de poder planificar o instrumentar medidas de apoyo o de contención.
La modernización de la agricultura argentina, proveedor del mundo de complejos agro industriales, de primer nivel no puede dejar de generar los mecanismos para contar con la información de mercado. Debe activar para ello mecanismos entre el estado y los usuarios privados que intervienen en el mismo. No hacerlo sería quizás uno de los errores estratégicos más graves hacia el futuro.

TRIGO
Durante la última quincena (15-29/05), las cotizaciones del trigo y para el contrato más cercano, tanto en Chicago como en Kansas, mostraron fuertes alzas, especialmente en la primera semana, logrando ganancias del orden de 10%.
Para Chicago, las variaciones netas en la quincena resultaron ganancias de 23 dólares al cerrar a 233,9 u$s/t (211,5 quincena y 192,5 mes anterior). Para Kansas, las alzas resultaron similares con una ganancia neta de 21 dólares, al cerrar a 252,1 u$s/t (231,3 quincena y 213,1 mes anterior).
Con este comportamiento los precios cerraron a los valores más altos de 2009 y solo comparables a los registrados en septiembre de 2008, cuando se verificaban las caídas más pronunciadas de ese año.
Pese a las alzas, la prima del trigo de Kansas –rojo duro- respecto al de Chicago –rojo blando- se mantuvo en el orden de 20 dólares por toneladas.
Cabe destacar que el precio del contrato más cercano julio, es el mes de cosecha en los EEUU. El análisis técnico, para Chicago y para dicho contrato mostró una tendencia alcista que se fortaleció. La misma debería continuar dado que los precios del cierre quedaron casi 13 dólares arriba de la media móvil de 20 días, en torno a los 220 u$s/t.
Si bien es posible haya bajas por tomas de ganancias y porque nos encontramos a apenas un mes de la cosecha, el cereal se ha alejado del piso de los 190 dólares y mostró una nueva fortaleza situándose por arriba de los 225 dólares, que habían sido los extremos para un largo período de 8 meses desde octubre 2008 hasta mediados de mayo. Este cambio de tendencia se acentuó durante la última quincena, las subas tienden modificar dicha estabilidad y podrían iniciar un cambio alcista muy importante del precio del cereal.
Los precios futuros del trigo registraron alzas que fueron atribuidas algunos factores como; demoras en las siembras del trigo de primavera en los EE.UU. y mermas de la condición del trigo de invierno, incluyendo daños a los cultivos causados por enfermedades fúngicas.
A esto se sumó la participación compradora que tuvieron los fondos de inversión, así como la debilidad mostrada por el dólar. No obstante, las exportaciones de trigo estadounidense estuvieron por debajo de la expectativa de los operadores siendo este factor que reguló el alza de los precios futuros del cereal.
Según los operadores, la recuperación registrada por el trigo se atribuyó casi enteramente al flujo de dinero de los fondos hacia este mercado. Un ejemplo de ello, fue la soja que superó la barrera de los 12 u$s/bushel, (441 u$s/t) precisamente, por la masiva entrada de los fondos de inversión como activos compradores.
Ayudó además el dólar que con su depreciación que tocó 1,42 u$s/euro (1,35 semana anterior) e impulsó también una mayor demanda por commodities.
Las subas en los mercados tanto por las acciones bursátiles como por los granos, generaron alertas sobre un probable retroceso técnico. La principal razón sería que las alzas han sido muy grandes y esto hace pensar la inminencia de una importante toma de ganancias.
Con respecto a la producción mundial de trigo, se indicó que la en Argentina y en Canadá por causa de sequías podrían hacer caer el área de siembra que se viene proyectando.
Se inició la cosecha de los primeros lotes de trigo de invierno en el sur de los EEUU y los rindes fueron menores a lo esperado. Esto genera preocupación porque en Texas y Oklahoma, la condición del cultivo entre pobre a muy pobre superó el 70%.
Con respecto a la exportaciones semanales de trigo de los EEUU, al 21/05/09 fueron flojas y no ayudaron a tonificar los precios. Se reportaron como vendidas 322,1 mil toneladas (563,5 semana anterior), cercano al mínimo del rango esperado por el mercado de 350 a 450 mil toneladas.
Con respecto al balance de trigo tanto en el mundo como en los EEUU, el informe de mayo del USDA con las primeras proyecciones oficiales para la temporada 2009/10 tal como era esperado mostró una importante merma de la producción mundial. Sin embargo, por menor uso, se incrementó el stock final, caracterizando a un mercado que seguiría bastante holgado.
Esto ha quedado por el momento relegado antes las ganancias ya señaladas, pero, hay una debilidad potencial en el mercado que sigue determinando la recomposición de las reservas mundiales de trigo.
El balance mundial cerró con un stock aumentado a 181,9 millones de toneladas (167,1 año anterior). La relación stock/uso aumentó a 28,3% (26,3% año anterior).
Para los EEUU, el balance de trigo 2009/10 fue similar, y cerró un stock de 17,4 millones de toneladas (18,2 año anterior) y su relación stocks/uso pasó a 50,1% (53,5% año anterior).
Si bien estos indicadores fueron bajistas para los precios, en el corto plazo dominaron los efectos de los fondos y los temores sobre la concreción de las siembras del trigo de primavera y por los temores sobre una caída en producción del nuevo ciclo.
Con relación al cultivo, las condiciones climáticas de los EEUU mostraron un retraso de la siembra y emergencia de trigo de primavera 79% y 45% (95% y 77% promedio). La mejor condición de los cultivos de invierno, declinó a 45% (47% año anterior).

Evolución del Trigo 2009/10 en los EEUU.
Evolución 2009 2008 04/08
24/05 17/05 24/05 24/05
T. Inv. Espigando 68 56 61 71
T. Prim. Plantado 79 50 97 95
T. Prim. Emergido 45 21 73 77
Condic T. Invierno 24/05 17/05 24/05 24/05
Muy Pobre 14 13 8
Pobre 13 13 14
Normal 28 26 31
Bueno 37 38 38
Excelente 8 10 9
Fuente: USDA Weekly weather and crop bulletin
2009, May 26

Según dicho informe, las principales regiones productores tendrían mermas en la temporada 2009/10. La Unión Europea 27 caería 2 a 128,9 millones de toneladas. Rusia y Ucrania declinarían en casi 12 millones de toneladas, y con la merma de 12 de los EEUU, la merma total mundial rondaría las 25 millones de toneladas. Para Argentina se prevé una recuperación de 3 a 11 millones de toneladas.
Se puede concluir que pese a las mermas productivas que fueron anunciadas para la temporada 2009/10 la situación del mercado mundial de trigo sigue dominada por la holgura de 2008/09.
En el corto plazo, los precios del cereal estuvieron influenciados por un rally bursátil que se ha prolongado desde inicios del mes de marzo, llevando a subas de 40% en todos los indicadores. El cierre del mes de mayo fue auspicioso, con la recuperación del orden de 25% a 35% según los indicadores.
El mercado global se fortaleció en las bolsas y por ello hubo fondos masivos que se volcaron a las commodities, entre ellas a los granos. Parte de este beneficio apuntaló al trigo, pero las posibilidades de ganancias adicionales del cereal están acotadas por la gran abundancia del cereal.

Mercado local

Durante la última quincena continuaron las ofertas por el cereal con la referencia del acuerdo de compras entre los exportadores y el gobierno. Hubo un incremento del precio pleno determinado por la Secretaría de Agricultura, y los exportadores ofrecieron hasta 589 $/t por la mercadería disponible. Durante las últimas jornadas el precio generó negocios por 8 mil toneladas diarias en la Bolsa de Comercio de Rosario, hubo aisladas ofertas de exportadores por 590 $/t.
La falta de operaciones en puertos del sur generó ausencia de cotizaciones en Quequen y Bahía Blanca. Según se informaron precios en zona Rosario cerraron a 575 $/t (555 quincena y 530 mes anterior). En el mercado del forward, se conocieron ofertas por 150 u$s/t para diciembre 2009, pero sin lograr volúmenes significativos.
Los valores para mercadería cercana quedaron cercanos al precio FAS teórico publicado por la SAGPyA. Para un precio FOB de exportación de 218 u$s/t, con retenciones del 23% y el dólar a 3,71 y gastos habituales de exportación daría un FAS teórico de 590 $/t, a tono con lo ofertado localmente.
Este “precio lleno” ha tonificado las referencias de ventas y ha obligado a los molinos a pensar en ese precio para sus compras. Sin embargo, persisten dudas y se genera poca oferta, dentro de la limitada existencia del cereal. Por ejemplo contemplando el precio FOB en Uruguay, el cereal local se ha quedado casi 30 a 50 dólares, y con respecto a FOB Golfo de México el precio se ha alejado en más de 120 dólares.
Como resumen las medidas solicitadas por el sector triguero fueron coincidencias sobre la necesidad de medidas de política de estimulo para la siembra de trigo y un apertura del mercado. Este último se ha quedado al margen de los movimientos internacionales.
En el mercado de exportación del Golfo de México, los precios FOB del cereal siguiendo las alzas de Chicago y Kansas mostraron ganancias del orden del 10%. Durante la última quincena el trigo FOB proveniente de Kansas ganó 23 y cerro a 287 u$s/t (264,4 quincena y 244,4 mes anterior), el trigo proveniente de Chicago ganó 22 dólares y cerró a 226,5 u$s/t (204,1 quincena y 188,9 mes anterior).
En el mercado de exportación Puertos Argentinos, el valor FOB oficial de trigo fue de 218 u$s/t (209 quincena y 209 mes anterior).
Durante la última quincena en el mercado de futuros local (MATBA), el precio del cereal disponible se recuperó a tono con los cambios internacionales y cerró a 155 u$s/t (146 quincena y 141 mes anterior). El contrato para julio finalizó a 155 u$s/t (148 quincena y 148,5 mes anterior) y para el mes de septiembre, las cotizaciones mostraron cambios de hasta 4% cerrando a 159 u$s/t.
Para el trigo enero de 2010, a tono con las variaciones externas cerró con alzas del 4% a 157,5 u$s/t (151,2 quincena y 146,5 mes anterior). Para marzo y julio de 2010 se cotizó a 162 y 173 u$s/t, respectivamente.
La estimación de rentabilidad del trigo para la cosecha 2009/10, adoptando el precio del cierre para enero 2010 de 158 u$s/t y según los rendimientos de 35 y 45 qq/ha brindó márgenes brutos que se situaron entre 138 y 253 u$s/ha, respectivamente (ver Cuadro).
La intención de siembra de trigo 2009/10 que se ha iniciado sigue dominada por una enorme incertidumbre. Del lado oficial, salvo el acuerdo de compras con los exportadores, no hay señales positivas para el sector, lo cual le permitiría generar un clima más propenso para ampliar el cultivo.
La producción de la campaña 2008/09 fue de solo 8,2 millones de toneladas, la cifra más baja desde 1979/80 (8,10 millones de toneladas). Si se concreta la reducción de casi 20% de la siembra, se alcanzaría un área similar a la de 1901/02, y si el clima no acompaña, una producción de 7 a 8 millones de toneladas, retiraría a la Argentina del mercado exportador.
En resumen, escaso interés por el trigo, los que lo guardaron no ven alzas en los precios y las perspectivas del año próximo siguen complicadas.
Con respecto a la siembra de trigo 2009/10, al 27/05 las estimaciones de la Bolsa de Cereales de Buenos Aires indicaron que sigue proyectada en 3,7 millones de hectáreas (18,6% menor a la zafra precedente). La misma esta demorada en gran parte de las regiones productoras. El clima seco y las temperaturas elevadas consumieron el agua acumulada por las lluvias, que por otra parte, no fueron abundantes. Se estimó implantado a nivel nacional solo 200 mil hectáreas, retrasado respecto a las 570 mil de similar fecha del año anterior.
En Córdoba, Santa Fe y La Pampa, las condiciones de humedad de los suelos no se modificaron en la última semana. Para algunos sectores de La Pampa y de Buenos Aires, hubo aportes más significativos. Por ejemplo, sobre la cuenca del salado y el centro y el sudeste bonaerense. Sin embargo, fueron escasos los aportes como para revertir la fuerte sequía y asegurar las siembras en el oeste, sur, norte y sudoeste provincial.
Prácticamente el 85% de lo sembrado, proviene de las coberturas realizadas en Salta y Tucumán que, en conjunto, también recortarían la superficie cultivada respecto del ciclo anterior. El resto correspondió a siembras puntuales en Bahía Blanca, el extremo oeste de Buenos Aires, este y centro de Córdoba, Entre Ríos, en el centro de La Pampa y en el sur de Santa Fe.
El proyectado de 3,7 millones de hectáreas (igual al año 1902), con un recorte adicional de 850 mil ha sobre lo plantado en 2008/09. Sería el máximo que alcanzaría la superficie triguera, no descartándose una mayor reducción si no hay aportes de humedad.
Los pronósticos siguen indicando déficits hídricos que demorarán las implantaciones. Las precipitaciones se concentrarán en el ángulo nordeste del NOA, el norte de la región chaqueña y de la Mesopotamia.
Los pronósticos sobre la disminución de la producción 2009/10 resultaron alarmantes y, en caso de concretarse, alcanzaría a apenas las necesidades domésticas, dejando fuera al país del mercado exportador, por primera vez, desde 1890.
De acuerdo al USDA y al informe del 12 de mayo 2009, la producción Argentina de trigo para 2009/10 se estimó en 11 millones de toneladas (8,4 y 16,8 años anteriores), el área a cosechar fue proyectada en 4 millones de hectáreas (4,2 y 5,76 años anteriores), con un rinde de 2,75 t/ha (2 y 2,92 años anteriores).

MAÍZ
Durante la última quincena (15-29/05), las cotizaciones del maíz en Chicago y para el contrato más cercano –julio09-, aumentaron gradualmente alcanzando ganancias del orden 5%. Las cotizaciones del cereal se fortalecieron superando sobre el cierre los 170 u$s/t, el valor más alto de 2009 y que no se registraba en esa plaza desde mediados de setiembre 2008. Si bien hubo una fuerte ganancia el día del cierre, durante la última quincena, el precio del cereal acumuló una ganancia neta de 8 dólares al cerrar a 171,9 u$s/t (163,9 quincena y 156,1 mes anterior).
El cereal se fortaleció superando la estabilidad que había logrado, entre un rango de 145 a 165 u$s/t como cotizaciones más frecuentes por un plazo de más de 8 meses, desde octubre 2008 hasta mayo 2009. De forma similar al trigo, se superaron los techos que en este caso particular eran los 170 u$s/t.
Según el análisis técnico, la tendencia fue franca y alcista, e inclusive, se podría fortalecer dado los valores del cierre quedaron próximos casi 8 dólares arriba de la media de los últimos 20 días, en torno de 163 u$s/t.
El precio del maíz acompañó a las subas de las commodities y del mercado accionario incluyendo el alza del precio del petróleo. Como el resto de los bienes agrícolas, el maíz se benefició con la incidencia positiva de los mercados externos. Hubo una fuerte caída del dólar respecto a las monedas fuertes, lo cual incentivó la compra de las commodities en general. El líder fue el petróleo, cuyo fortalecimiento reveló las fuertes compras que realizaron los fondos de inversión.
El fundamento propio del maíz fue la posibilidad que la producción en los EEUU, tenga una merma por el fuerte retraso de la siembra que se aleja de fechas óptimas. Los reportes de las exportaciones semanales norteamericanas divulgadas por el USDA, fueron buenos y contribuyeron al tono alcista.
Como en los otros mercados, las subas y el casi rally que se presentó, puede interrumpirse por tomas de ganancias generando bajas técnicas de corto plazo. Si bien esto es esperado, la especulación y el ritmo de compras de los fondos podría demorarlo.
El maíz ha seguido por simpatía a la soja cuyas subas fueron las mayores entre los granos llegó a superar la barrera de 440 u$s/t, y también fueron por los fondos de inversión que se comportaron como activos compradores.
Como fue señalado el dólar se depreció de 1,35 a 1,45 por euro e impulsó la demanda de commodities.
En el siguiente cuadro, se observó que el promedio del avance de siembra (82%) y de emergencia (52%) está retrasado respecto al 93% y 71% del promedio, respectivamente.

Evolución del Maíz 2009/10 en los EEUU.
Evolución 2009 2009 04/08
24/05 17/05 24/05 24/05
Plantado 82 62 86 93
Emergido 52 30 48 71
Fuente: USDA Weekly weather and crop bulletin
2009, May 26

Según el informe de mayo de oferta y demanda del USDA que divulgó las primeras proyecciones de maíz para la temporada 2009/10, mostraron un mercado mundial más ajustado con mermas de los excedentes. Se estimó que finalizaría dicho ciclo, con un stock de 128,2 millones de toneladas (139,6 año anterior) y la relación stock/uso declinaría a 16,1% (17,9% año anterior).
Para los EEUU, de forma similar, cerraría su balance con una merma del stock a 29,1 millones de toneladas (40,6 año anterior) y la relación stock/uso declinó a 10,7% (15,4% año anterior).
Los principales cambios de este mercado siguen apoyados por un consumo creciente, que sería nuevamente un récord para el mundo y para los EEUU. Esto ha explicado la firmeza y tonificación del precio, que siguen a las previsiones de mermas de las reservas de maíz.
Hay que tener en cuenta que las proyecciones de consumo pueden ser disminuidas si la economía y crecimiento mundial entra en recesión. En este sentido, gran parte del mes de mayo con las alzas bursátiles ha tendido a descomprimir las expectativas pesimistas.
La estimación de la producción de maíz 2009/10 para la Argentina fue de 15 millones de toneladas (13 año anterior) con un saldo exportable de 9 millones de toneladas (7 año anterior). Con este volumen perdería por otro ciclo su segundo lugar como exportador mundial. Este lo ocupará Brasil, cuya previsión productiva fue de 54 millones de toneladas (50,5 año anterior) con un saldo exportable de 10 millones de toneladas (9,5 año anterior).
Las exportaciones de maíz norteamericanas para la semana concluida el 21/05 fueron alcistas para los precios. Alcanzaron a 1023,4 mil toneladas (822 semana anterior), por arriba del rango esperado por el mercado, de 700 a 950 mil toneladas.
En resumen el mercado mundial de maíz 2009/10 fue desbordado por el mercado global. Sus indicadores fundamentales siguen moderadamente alcistas, pero se contagió de la fuerte tónica por las compras masivas de los fondos en los mercados de granos. Esto obedeció a cambios de las expectativas, a las noticias económicas más favorables y a la desvalorización del dólar.
En lo particular, el clima húmedo en los EEUU podría provocar mermas de siembra y afectar a las expectativas de producción. Hay que destacar que las previsiones del consumo fueron un nuevo récord tanto en el mundo como en los EEUU.

Mercado local

Durante las últimas semanas el maíz disponible siguió mostrando cotizaciones al margen de los mercados externos. Los exportadores ofrecieron valores con mejoras que alcanzaron hasta 390 $/t para entre inmediata. Para la zona de Rosario, en promedio, los precios de del cereal cerraron a 370 $/t (360 quincena y 399 mes anterior). Los precios del maíz con un mercado sin los exportadores, continuan sin afirmarse pese a la menor oferta de la cosecha actual. Las compras no pasaron de 7 mil toneladas diarias. Los compradores interesados para la próxima campaña, para abril 2010 volvieron a ofrecer 125 u$s/t por la mercadería nueva para marzo 2010, pero no lograron volúmenes significativos.
El mercado local está asumiendo una disminuida cosecha, cuya previsión asciende a 12,7 millones de toneladas. Con las autorizaciones ya realizadas para la exportación, el saldo remanente alcanzaría para el consumo local del año. Esto sería muy alcista, pero ante la falta de permisos de exportación hace suponer que no habrá ventas significativas al exterior, y siguiendo el modelo del trigo los precios continuarán alejados del mercado internacional.
Durante la última quincena, el precio maíz en el Golfo de México se mostró a tono con las ganancias de Chicago. Para los embarques cercanos cerró con alzas de 10 a 191,6 u$s/t (181,6 quincena y 176,9 mes anterior). En los puertos Argentinos, el precio del cereal para embarque mostró pocos cambios y cerró a 191,6 u$s/t (196,7 quincena y 172,6 mes anterior).
Según el valor FOB de referencia indicado por la SAGPyA de 188 u$s/t para los embarques para julio 2008, para los puertos locales con un dólar de 3,71 $/u$s, las retenciones de 20% y los gastos habituales de la exportación cercano a 10 dólares, darían una capacidad de pago de 535 $/t, muy arriba de lo que se estuvo ofreciendo en los mercado locales.
En el MATBA, siguió operando a niveles muy reducidos y durante la última quincena mostró un precio del maíz deprimido para el disponible y los meses cercanos. El cereal disponible quedó casi sin cambios cerrando a 105,5 u$s/t (106 quincena y 106 mes anterior). El contrato más cercano junio 2009 cerró a 108,5 u$s/t y para julio a 109 u$s/t (107,6 quincena y 109,5 mes anterior). Para el mes de diciembre cerró con alzas a 120 u$s/t (116 quincena y 117 mes anterior). Para la nueva temporada abril 2010 cerró firme a 128,5 u$s/t (125 quincena y 119 mes anterior).
La rentabilidad del cultivo para la cosecha futura adoptando el precio del contrato abril 2010 de 128 u$s/t y para los rendimientos de 75 y 95 qq/ha proyectó márgenes brutos para el cereal entre 371 y 545 u$s/ha (ver Cuadro). Sin embargo, considerando los precios de los meses cercano (julio 108 u$s/t) los márgenes brutos caen a 274 y 422 u$s/t.
Los resultados de rentabilidad de la campaña que finaliza serían los anteriores y además se han complicado, porque los rindes cayeron fuerte con la sequía, siendo que el promedio nacional ya se sitúa por debajo de 60 qq/ha.
Como vemos, la prima del mercado por la cosecha vieja y nueva es de 20 u$s/t y esto se atribuye al cierre de las exportaciones, que están teniendo un efecto depresivo en mercado disponible. Si esto no ocurriera debería cotizar al menos a 120 u$/t. La falta de exportaciones por falta de permisos de la ONCCA es un factor bajista en el mercado interno, mientras que en el mundo el mercado muestra gran firmeza y un gran potencial de suba.
Según los márgenes brutos proyectados entre actual y futura cosecha, un cambio en la política respecto a las exportaciones o una baja en las retenciones, cambiaría las proyecciones y haría que el maíz pueda convertirse en el cultivo más rentable de la nueva campaña 2009/10.
Según la Bolsa de Cereales, al 27/05 el avance de la recolección de maíz en el país fue de 90,7% (adelantado 9,9% respecto de igual fecha del año anterior). La superficie apta fue de 2,12 contabilizando un área perdida de 340 mil hectáreas y una siembra total de 2,46 millones de hectáreas (2,85 era la proyección inicial perjudicada por la seca). La productividad de la presente cosecha cayó a 59,9 qq/ha, con una merma de 940 kg/ha respecto a igual fecha del año anterior). Para esta misma semana, del año anterior, la producción alcanzaba 17,2 millones de toneladas, destacando una diferencia de 5,7 millones para el presente ciclo.
El grueso de la cosecha faltante se concluirá en el mes de junio en las provincias norteñas. Los rindes en el NOA fueron mayores a lo que se esperaba, pero el cereal sufrió los vaivenes climáticos, falta de humedad y elevadas temperaturas. Para el NEA, sur de Santiago del Estero, los rindes fueron muy dispares (1 a 6 t/ha).
Bajo la coyuntura actual la producción del cereal fue proyectada en 12,7 millones de toneladas, un 38% inferior a la campaña precedente..
Según el reporte del 12 mayo del USDA, la producción Argentina de maíz 2009/10, retornaría a 15 millones de toneladas (13 y 22 años anteriores), por una intención de siembra de 2 millones de hectáreas (2,25 y 3,41 años anteriores), sobre un rinde proyectado de 7,5 t/ha (5,78 y 6,45 años anteriores). Con este pronóstico las exportaciones serían del orden de 8 millones de toneladas (7 año anterior).

SOJA
Durante la última quincena (15-29/05), las cotizaciones de la soja grano en Chicago y para el contrato más cercano julio 08, mostraron nuevas alzas que se acentuaron en la última semana más corta por el feriado el 25 de mayo y también por el memorial day en los EEUU. La variación neta de la quincena fue una ganancia de 21 dólares al cerrar a 435,4 u$s/t (414,1 quincena y 392 mes anterior). Se tocó el 26/05 el precio de 435,8 u$s/t, el valor más alto de los últimos ocho meses, (septiembre de 2008). Por otra parte, durante la última semana las cotizaciones no bajaron de 435 u$s/t, liderando una vez más la recuperación entre los granos en dicha plaza.
La movilidad del precio de la soja estuvo a tono de una recuperación del mercado financiero, los ajustados stocks de la oleaginosa junto con la firme demanda de China y la debilidad del dólar brindó un soporte adicional al mercado.
Según el análisis técnico, para el precio del poroto soja y para el contrato más cercano (julio 09), la tendencia alcista se fortaleció y podría continuar, dado que los precios del cierre, quedaron casi 14 dólares arriba de la media de los últimos 20 días de 420 u$s/t.
Durante la última quincena, el precio del aceite de soja mostró más calmo logrando no obstante una suba de casi 2,5%. Las alzas netas de la quincena fueron de 23 para cerrar a 859,3 u$s/t (836,8 quincena y 798,9 mes anterior). Por su parte, el precio de la harina de soja tuvo un comportamiento similar con una ganancia neta de 26 dólares y cerró a 421,4 u$s/t (395,2 quincena y 377,5mes anterior).
En suma, una recuperación que continúa y según los analistas, supone que se podría detonar bajas por tomas de ganancias.
Como fue comentado con el trigo y el maíz, contemplando datos económicos y bursátiles que luego del recorrido positivo del mes de mayo y que la recesión se estaría moderando, los fondos se lanzaron con compras masivas hacia los mercados de commodities. El líder es el petróleo que ganó y se colocó a 66 dólares el barril, impulsando a los futuros de la oleaginosa.
Con el dólar que tocó su menor valor en cinco meses (1,45 u$s/e$u) se volvieron a activar los argumentos alcistas que detonaron las cotizaciones en mediados de 2008. Ya fue destacado que, el ajustado balance de la soja en los EEUU, asume ribetes preocupantes ante la activa demanda mundial y de China que presiona sobre los mismos.
Durante la última semana el pobre desempeño de las ventas externas norteamericanas según el reporte del USDA, contribuyó para atenuar las ganancias.
En realidad el problema del mercado financiero y los temores sobre la recesión mundial no están para nada concluidos. La quiebra de GM y los problemas de crédito en los EEUU, son factores que indican gran volatilidad de los mercados. Los reportes indicaron que en los EEUU los nuevos pedidos de bienes duraderos registraron su mayor aumento en 16 meses, y que las ventas de viviendas nuevas subieron pero menos de lo esperado. Los datos del PBI de ese país son aguardados dado que el primer trimestre del año mostró una caída de 5,5%.
En este contexto, los inversores dudan y esperan más indicios de una recuperación económica para continuar apostando por los activos.
Sin embargo, durante la última semana el mercado estuvo liderado por la recuperación del precio del petróleo, alcanzó a 66 u$s/b y junto a éstos subieron las acciones de las empresas petroleras más importantes, que finalmente impulsaron al Dow Jones.
Si bien el mercado seguirá dominado por el mercado financiero global el complejo soja revela fundamentos propios que le vienen dado soporte y logrado subas en el corto plazo. Las razones tienen como argumento una combinación activa de la demanda internacional, con la falta de oferta de la soja argentina y con la presión que sufren los ajustados stocks norteamericanos. La situación se ve potenciada por las compras especulativas de los fondos y en este escenario, el mercado cumple su función, se generan altos precios que deberían contener o limitar a la demanda.
Como vimos, las noticias sobre las exportaciones semanales norteamericanas fueron levemente bajistas. El reporte para la semana terminada el 21/05, indicó como vendidas 464,4 mil toneladas (1367,6 semana anterior) por debajo del rango esperado de 700 a 900 mil toneladas.
Las exportaciones de harina de soja fueron muy buenas, se vendieron das 367,1 mil toneladas (227,9 semana anterior) por arriba del rango esperado de 200 a 250 mil toneladas. Por último las de aceite de soja alcanzaron a 5,3 mil toneladas (3,5 semana anterior), muy abajo del rango esperado de 15 a 25 mil toneladas.
Sin embargo las subas de los granos y de las commodites como el petróleo, no tienen un sustento sin las modificaciones de las expectativas del contexto financiero y económico mundial. Es probable que la bonanza continúe y en ese caso los granos junto al resto se fortalecerán. Pero, también es muy probable que haya recorridos bajistas por tomas de ganancias, capitalizando este rally alcista del mes de mayo.
El alto precio alcanzo por la soja en los EEUU debería incentivar a la siembra como mecanismo regulador del mercado. Según el avance del cultivo, es probable las ganancias se prolonguen durante gran parte de la campaña de soja. Sin embargo, los precios de la nueva cosecha, según el contrato noviembre, revelan 389 contra 435 u$s/t, la diferencia 46 dólares revela el premio por la soja vieja, ambos deberán coincidir más adelante según el recorrido sea a la bajo o alza según las condiciones futuras del mercado de soja. Durante el transcurso, las variaciones de precios pueden resultar muy fuertes, con un pronóstico claro de mayor volatilidad.
El recorte en la cosecha argentina sigue liderando las dudas sobre la oferta futura de soja y de los subproductos hasta el mes de noviembre.
En suma, contabilizando la reducción de los stocks de los EEUU y el menor nivel de los últimos cinco años y la caída de la producción del MERCOSUR, el mundo ha ingresado en una etapa de muy ajustada oferta.
Precisamente, el balance mundial de soja 2009/10 según el informe del USDA de mayo mostró cambios importantes hacia reducir la estrechez. Dicho balance mundial cerraría con un stock de 51,9 millones de toneladas (42,5 año anterior). La relación stock/uso quedaría en 22,4% (19,1% año anterior). Para los EEUU, el balance arrojaría un stock aumentado a 6,3 millones de toneladas (3,5 año anterior). La relación stock/uso volvería a 12,5% (7,2% año anterior).
Estos indicadores fueron considerados alcistas para el corto plazo, principalmente por el dramático remanente en los EEUU y bajista para la nueva temporada, aunque las dudas prevalecen junto al desarrollo del cultivo.

Evolución de Soja 2009/10 en los EEUU.
Evolución 2009 2009 04/08
24/05 17/05 24/05 24/05
Plantado 48 25 49 65
Emergido 17 - 12 31
Fuente: USDA Weekly weather and crop bulletin
2009, May 26

Los indicadores de evolución revelaron el atraso en la implantación y emergencia respecto al año anterior y al histórico.
En resumen los factores alcistas dominaron el mercado de soja en el ciclo que finaliza. Con respecto a la nueva cosecha 2009/10 los indicadores son bajistas. De hecho comparando el precio de julio09 435 u$s/t versus los 389 para noviembre, revelan el monto de esa duda.
Según informes privados los ajustados niveles de stocks en los EEUU 2008/09 son el principal factor de soporte para los precios. El USDA estimó un remanente de 3,53 millones de toneladas pero en realidad sería mucho menor. Para algunas consultoras proyectaron stocks finales de solo 2 millones de toneladas. Si esto fuera correcto la relación stock/consumo caería a solo el 4%, la más baja histórica.
En suma el fondo alcista de la soja esta dominando el corto plazo, junto a la recuperación de los mercados globales, la soja tiene espacio para subir. La amenaza es este plazo serían las tomas de ganancias necesarias para reponer perdidas de los inversores en otros mercados.
Para el mediano plazo es escenario es bajista, pero todo supeditado a la incertidumbre financiera mundial, el pronóstico de recesión de las principales economías desarrolladas y en desarrollo. Si hay una confirmación que la economía mundial se acelera, los precios del complejo oleaginoso y de los demás granos podrían sorprender con recuperaciones que ya mostró el petróleo en un pasado muy cercano.

Mercado local

Durante la última quincena en la plaza de Rosario las jornadas de negocios repitieron valores pora arriba de los 1000 $/t pero no reflejaron las ganancias de Chicago y de los Puertos exportadores. Las ofertas realizadas por los exportadores llegaron a 1040 $/t por tonelada por disponible en los puertos del Río Paraná. Las fábricas, ofertaron en casos puntuales cercanos a los 1030 $/t. Según la Bolsa de Comercio de Rosario hubo jornadas de operaciones de alrededor de 10 mil toneladas diarias, pero no alcanzaron los volúmenes deseados por la demanda.
Para las operaciones forward las primeras ofertas para la soja nueva estuvieron en torno de 230 u$s/t por tonelada para la posición mayo2010.
Para la soja van cuatro semanas que toca a cuatro dígitos pero durante las últimas dos el precio de la soja no declinó de los 1000 $/t. Sin embargo, las fábricas no ofrecieron más de 1080 $/t, y la duda es porque no lo hace sin están tan necesitadas de mercadería.
Por su parte los productores aparentemente consideran dicho precio insuficiente para generar oferta o bien, luego de las ventas ya realizadas ante la incertidumbre financiera local se proponen guardar la mercadería como reaseguro para la futura siembra.
La escasez de la mercadería se hará notable y se divulgó un nuevo recorte de la estimación de cosecha de soja argentina a 32 millones de toneladas. Todo parece indicar una caída de la molienda aumentado el porcentaje de las plantas que deberán operar a menos de 70% de capacidad de uso.
Para la última semana de operaciones y para el promedio de puertos zona de Río Paraná los valores ofrecidos por las fábricas y la exportación cerraron en 1040 $/t (993 quincena y 962 mes anterior).
En el mercado de exportación y para embarques cercanos en la zona del Golfo de México, las cotizaciones alcanzaron el pico máximo el día 26/05 cuando tocaron 454 u$s/t. Para los embarques cercanos, las cotizaciones ganaron 21 dólares y cerraron a 463 u$s/t (440,9 quincena y 412,2 mes anterior). Estos fueron los valores más altos de los últimos ocho meses.
Por su parte, en los puertos sobre el Río Paraná, la oferta argentina de soja FOB para embarques cercanos aumentó 16 dólares y cerró a 444 u$s/t (428,4 quincena y 408,5 mes anterior).
Según el valor FOB de referencia indicado por la SAGPyA de para embarques en mayo de 444 u$s/t para los puertos locales con un dólar de 3,71 $/u$s, las retenciones de 35% y los gastos habituales de la exportación, darían una capacidad teórica de pago cercana a 1125 $/t, muy arriba de los precios ya señalados en los mercados locales. Sin embargo, por debajo de la capacidad de pago de las fabricas que según la misma fuente se ubicó en 1140 $/t.
En el mercado de futuros local y para la soja con entrega en Rosario, el disponible mostró una alza de 12 para cerrar 278,5 u$s/t (266 quincena y 262 mes anterior). El contrato más cercano es el mes de junio que finalizó a 280 u$s/t. Para julio el alza fue de 12 para cerrar 283,5 u$s/t (271,5 quincena y 265 mes anterior). Para noviembre, los negocios mostraron alzas del orden de 5% cerrando a 291 u$s/t.
Los contratos negociados para mayo 2010 cerraron con alzas de 3 a 241,8 u$s/t (239 quincena y 245,5 mes anterior). Para julio 2010 lo hizo a 246,3 u$s/t (243,5 quincena 253 mes anterior).
Como vemos, para mercadería cercana se alcanzó en la última semana los mayores valores desde septiembre de 2008. En cambio, para la nueva cosecha 2010 estuvieron a tono con los mercados de referencia.
Los resultados económicos (márgenes brutos) para el cultivo de soja 2008/09 y considerando el precio de cierre junio de 2009 de 280 u$s/t y según los rendimientos de 28 a 38 qq/ha, mostró excelentes márgenes, entre 427 a 645 u$s/ha. Estos resultados económicos se reiteraron como los más altos de la cosecha gruesa. Para la nueva cosecha 2009/10 la proyección de márgenes utilizando el precio mayo 201 de 242 u$s/t, se ubicaron para iguales rindes entre344 y 532 u$s/t. (ver cuadro)
La recuperación de la rentabilidad de la mano del mercado externo resulta importante para la cosecha que finaliza. El problema es que el productor local no logrará dichos resultados por la merma de los rendimientos. En la campaña que finaliza, muy castigada por la sequía el rinde promedio nacional rondaría los 20 qq/ha y no los 28 a 38 qq/ha fueron considerados modales para Norte de Buenos Aires y Sur de Santa Fe.
Ciertamente el tema de la rentabilidad del cultivo de soja en la Argentina sigue controvertido opiniones opuestas que van desde renta extraordinaria hasta quebrantos. Para los pools y grandes empresas de siembra con la sequía y rindes que no llegaron a compensar los costos, muchos están cerrando el ciclo 2008/2009 en rojo. A grandes rasgos, incluyendo el alquiler las pérdidas se ubicarían en el 50% del capital invertido.
Según fuentes privadas, para las 65 empresas más grandes de la Argentina, que siembran 2,5 millones de hectáreas perdieron esta campaña 600 millones de dólares, lo que da un promedio de 230 dólares por hectárea. Los resultados dependerán de cuanto recurso propio tienen o cuanto se captó de los inversores.
Las grandes empresas del agro siembran entre 40 a 200 mil hectáreas no variaron en los últimos años (Cresud, Adecoagro, Los Grobo, El Tejar, Cazenave & Asociados, MSU, Olmedo Agropecuaria, Liag). La mayoría tienen una alta exposición en campos alquilados, y los menos trabajan tierras propias. Para cerrar quebrantos deberían recurrir hasta a ventas de campos. Para algunos, parte del negocio es el inmobiliario, comprando tierras para valorizarlas con tecnología y luego venderlas.
Resulta interesante conocer las estrategias de estos grupos para financiarse donde cuentan; a) pagos al dueño de la tierra de pequeños adelantos a cuenta para vivir, entregar producto si el dueño de la tierra fue a riesgo. b) formando redes de crédito donde el comercio pone los insumos a riesgo, contratistas que no cobran el total del servicio y dejan la diferencia a cobrar en cosecha o capitalizándola; c) recurriendo a fideicomisos o sociedad de garantía recíproca, d) buscando nuevos inversores e), con reservas acumuladas de accionistas en los buenos años.
La principal novedad sería que este año los pooles se financiarán con los dueños de los campos. Mediante el pago de los arrendamientos a cosecha y a porcentaje, estimándose que esto sería un 30%, del dinero necesario para la siembra.
La caída de la producción y el fracaso de la cosecha también afectara las cuentas publicas. Según CRA el complejo sojero aportará este año por retenciones 4542 millones de dólares, una merma de 43% respecto a 2008. El 85% de las retenciones agrícolas proviene del complejo sojero.
A pesar de caída de la cosecha de soja, con 32 millones de toneladas, casi 14,3 menos que el año pasado, la siembra de la próxima temporada 2009/2010 sería un nuevo récord.
Para la consultora Agritend podría pasar para entre 18,2 y 18,9 millones de hectáreas, con un crecimiento de 5 a 9% respecto del último ciclo. Para Estudios Económicos de la Sociedad Rural, el área con soja podría superar los 18 millones de hectáreas, con más de 5% de incremento.
Los argumentos que fundamentan esta expansión, a pesar haber generado medidas como las retenciones móviles y de que existe el deseo oficial de controlar su expansión, es el cultivo que tiene menores restricciones para exportar y menor intervención en el mercado. Desde el punto de vista económico el panorama alentador de los precios y el menor gasto de su implantación, frente a alternativas como el maíz, que requieren el doble de gasto, son fuertes atractivos para los agricultores.
Se estimó que nuevamente ganaría área a expensas de otros cultivos como el trigo y el maíz. La superficie con soja podría ocupar el 65% del área de siembra de todos los cultivos, que rondaría entre 29 a 30 millones de hectáreas.
Si el clima acompaña, la próxima campaña la oleaginosa podría tocar una producción de 50 millones de toneladas, un volumen que ya se esperaba este ciclo, pero que la sequía malogró.
Según la Bolsa de Cereales al 27/05, avanzó la cosecha de soja 2008/09 a nivel nacional a 96% del área apta 16,75 millones de hectáreas, reportándose un área perdida de 999 mil y un total plantado de 17,75 que fue un nuevo récord para la soja en el país. El rinde promedio alcanzó a 19,4 qq/ha con una caída de 33% respecto a igual periodo del ciclo anterior. En números absolutos se generó un volumen de cosecha de 31,2 millones de toneladas (33%.inferior al ciclo anterior).
A pesar del importante incremento del área destinada al cultivo entre campañas a 17,75 vs 16,9 millones de hectáreas, el área cosechad final, fue similar a la precedente. Se observó pérdidas de un millón de hectáreas que frustró el pronóstico inicial de 51 millones de toneladas, por un ciclo muy seco con elevados registros térmicos que afectaron al cultivo en etapas como reproductivas. Las bajas productividades llevaron a una merma de -9,5qq/ha sobre el rinde de similar periodo 2007/08.
Las tendencias bajas se mantienen en las 660 mil hectáreas restantes zonas pendientes de cosecha (NOA, NEA y Centro-Sudeste de Buenos Aires), con un nuevo recorte de la producción final a 32 millones de toneladas.
Las proyecciones del USDA del mes de mayo 12/05, estimaron para la Argentina una producción de soja 2009/10 en 51 millones de toneladas (34 y 46,2 años anteriores). Esta sería por un área a cosechar récord de 18 millones de hectáreas (16,5 y 16,6 años anteriores) y un rinde proyectado de 2,83 t/ha (2,06 y 2,78 años anteriores).

GIRASOL

Durante la última quincena (15-29/05), las cotizaciones de los aceites vegetales en la plaza de Rotterdam y en los principales puertos exportadores mostraron bajas que interrumpieron el prolongado ciclo alcista que se extendió desde febrero a mediados de mayo del corriente año. Las mermas quincenales fueron bajas para casi todos los aceites, pero variaron entre -1% a -3%. El único aceite que logró una suba fue el de colza en la plaza europea. La mayor baja se registró para el aceite de palma en Malasia que retrocedió -4,5%.
En el plano internacional, la novedad más importante fue una postergación de embarques por parte de China e India, que alertados por los altos precios decidieron un compás de espera en sus aceleradas compras en el presente ciclo. Esto se reflejó más fuerte en Malasia, plaza de compradores asiáticos predominantes liderados por China e India. Por simpatía hubo una retracción en la plaza Europea que contribuyó a debilitar las expectativas.
Como fue destacado para los granos, en la mayoría de los mercados bursátiles, hubo fuertes alzas que cerraron un mes de mayo con recuperaciones cercanas a un rally. Los analistas estimaron la posibilidad de tomas de ganancias importantes y una interrupción de la tendencia desde inicios de marzo hasta el cierre. Una de las razones alcistas del mercado de soja, que fue líder en recuperaciones estuvo atribuida a la activa demanda de China, abocada aun programa de re estructuración de sus saldos.
El cierre de la semana corta, con fuertes ganancias en todas las commodities se contrapone con el precio de los aceites que se mantuvieron o mostraron la baja antes citada.
Sin embargo, en el plano internacional el acelerado descenso de la oferta de soja en los EEUU. Por causa de la demanda de China y la reducida oferta de Sudamérica formó un fundamento alcista para los aceites vegetales que orillaron los 1000 u$s/t, en Rotterdam. La pausa en los encargos fue suficiente para evitar disparar los precios en dicha plaza, pero en el mediano plazo, los argumentos alcistas volverán a prevalecer.
Un factor difícil de evitar fue el alza del petróleo que pasó los 66 u$s/barril, y cuyo efecto sobre los aceites vegetales por su potencial uso como bio combustible había sido casi directo. El otro factor alcista que tampoco se manifestó para los aceites fue la caída del dólar norteamericano, que impulsa las compras desde otros países.
En las últimas semanas las proyecciones alcistas de las commodities beneficiaron a los granos y a la soja, pero no se extendieron a los aceites, situación que invariablemente ocurrirá, a menos que haya una caída generalizada, impulsada por fuetes tomas de ganancias. También por un recrudecimiento de la crisis financiera, cuyos indicadores están presentes y para la mayor parte de los analistas, se están colocando en un piso, a partir del cual podría haber una recuperación.
Por este motivo las perspectivas del mercado de aceites sigue siendo alcista; al menos hasta que ingrese al mercado mundial la oferta proveniente de los Estados Unidos, a partir del mes de nueva cosecha.
Los importadores asiáticos se volcaron por mercadería brasileña o norteamericana y el incremento fue significativo en los primeros meses del año. justamente, una pausa de la demanda de China e India marcaron un presión muy fuerte sobre los precios del aceite de palma y se extendieron sobre los aceites vegetales.
En general, la reducida oferta del conjunto de las semillas oleaginosas fue el principal factor de soporte de los precios, más que compensando los impactos de la actual crisis financiera.
Para los analistas los precios de los aceites se habían anticipado en sus ganancias, y el fuerte interés por estas mercaderías tendió a reducir las paridades entre los mismos. De echo se ha reducido la dispersión de precios de los aceites que se ubicaron en sus variaciones diarias durante las ultimas semanas en un rango entre 800 a 950 u$s/t.
Con respecto a la evolución de los precios, detallados en el cuadro siguiente. Se destacó en la última quincena solo la recuperación del precio del aceite colza. Para el conjunto y según el índice promedio de precio de los aceites, los cambios confirmaron las bajas individuales que se observaron. La quincena, cerró con bajas en dicho índice del orden de 1,5% a 847,7 u$s/t (858,4 quincena y 812,4 mes anterior). Según el análisis técnico y para dicho índice promedio de los aceites, la tendencia continuó alcista pero podría pasar a lateral dado que los precios del cierre quedaron casi iguales a la media de los últimos 20 días, en torno de 850 u$s/t.

Precio de los principales Aceites en Rótterdam.
En dólares por tonelada.
Aceite 30/05 8/05 15/05 22/05 29/05
Soja 818 886 883 881 881
Girasol 865 945 960 930 930
Canola 840 890 883 906 904
Oleína CIF 820 840 830 800 805
Palma CIF 770 800 805 783 770
Palma FOB 775 820 810 780 785
Fuente: Bolsa Cereales de Buenos Aires 29/05/2009.
Nota: cotizaciones en dólares para el mes más cercano. El FOB de Palma corresponde a Malasia.

Sin perder de vista la importancia de los indicadores globales bursátiles y de los indicadores de la economía mundial, la recuperación de las commodities esta vez no acompañó a los aceites vegetales. Cabe destacar que el petróleo pasó a 66 u$s/barril de los casi 38 que había alcanzado.
Las importantes bajas del aceite de palma en Malasia podrían generar debilidad en el resto, pero no pueden afectar la estacional reducción los stock en los primeros seis meses del año. Es posible que la oferta suba a partir de oct/nov de 2009, dando un panorama más bajista para los precios en el mediano a largo plazo. Todo esto supeditado a un clima propicio para la producción de oleaginosos en el Hemisferio Norte, donde cuentan principalmente la UE y los EE.UU.
La expectativa para el 2009 y 2010 es que el consumo de biodiesel se recupere por las medidas de corte obligatorio que impondría la administración OBAMA en los EEUU.
Según el informe de oferta y demanda del USDA de mayo a nivel mundial, el balance de los aceites vegetales para 2009/10 mostró más contracción con un stock reducido a 9,61 millones de toneladas (10,17 año anterior). Esto llevo a relaciones de stock/uso aún más bajas que el año pasado cerrando en 7,09% (7,79% año anterior). El balance mundial de girasol 2009/10 también cerraría con un stock aumentado a 4 millones de toneladas (3,9 año anterior). Esto llevo a relaciones de stock/uso más altas desde el año pasado cerrando en 12,7% (12,3% año anterior).
En resumen los precios del girasol se proyectarían firmes en los próximos meses, pero se podría incrementar la prima de valor por sobre las demás oleaginosas. Si hay una recuperación de los indicadores bursátiles y se alejan los temores a la recesión mundial, los precios volverían a tonificarse acorde a las ganancias del petróleo.

Mercado local

El girasol disponible se negocio en una quincena con pocos cambios, pero con una ganancia marginal que la mantiene alejada de las ganancias mundiales anteriores alcanzadas por el aceite. El girasol se negoció a 800 $/t en Junín; a 790 en Rosario, Ricardone, General Deheza y Necochea, y a $ 785 en Bahía Blanca. En los promedios para la zona puertos del sur cerraron a 790 $/t (785 quincena y 720 mes anterior).
El precio del aceite girasol en el mercado FOB de exportación puertos argentinos acorde al mercado externo bajo 25 dólares llevando el precio indicado FOB de las compras y de las ventas del aceite de girasol a 827,5 u$s/t (852 quincena y 770 mes anterior). Según los operadores, la capacidad de pago actual (FAS teórico) de la industria oleaginosa se ubicaría por encima de los valores actuales. Según la SAGPyA el FAS teórico en base a la cotización del grano rondaría 880 $/t.
En los mercados de futuros locales, el girasol disponible finalizó a 215 u$s/t (207 quincena y 193 mes anterior). El contrato para girasol marzo 2010 de la nueva temporada cerró a 250 u$s/t.
Con el precio del disponible (215 u$s/t), y para los rendimientos de 18 y 25 qq/ha la rentabilidad del cultivo se proyectó con márgenes brutos de 139 y 259 u$s/ha. Las proyecciones para el futuro marzo 2010 con 250 u$s/t resultan interesantes arrojando 189 y 329 u$s/ha. No obstante, los rindes fueron bajos respecto a los ciclos anteriores y todo ello arroja un panorama complicado para el resultado del cultivo en la temporada actual.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, al 15/04 se dio por finalizada la cosecha de girasol 2008/09. El progreso de la recolección alcanzó el 100% del área útil, de 2,003 millones de hectáreas, contabilizando un área perdida de 142 mil hectáreas y una siembra total de 2,145 millones de toneladas. Se produjo un volumen de grano de 3 millones de toneladas (con una media de rindes de 15 qq/ha. Esta zafra resulto un 36% inferior a la precedente de 4,7 millones de toneladas.
Las razones de una zafra tan baja fueron; la reducción de la siembra (-20,6%) motivada por la importante disminución de los precios del producto y por la sequía. La falta de agua ocasionó una significativa merma de los rendimientos. La productividad media nacional se redujo un 15,7% pasando de 17,8 a 15qq/ha en campaña 2008/09.
Según el USDA en el informe de mayo 12, se proyectó para la cosecha Argentina de girasol 2009/10 un volumen de 4 millones de toneladas (2,5 y 4,65 años anteriores). Esto sería el producto de un área cosechada de 2,3 millones de hectáreas (1,7 y 2,62 años anteriores) y un rinde proyectado de 1,74 t/ha (1,47 y 1,77 años anteriores).

Avances siembra y cosecha Argentina.
Fecha: 27/05/09 Soja07/08 Soja08/09 Girasol07/08 Girasol08/09 Maíz07/08 Maíz08/09 Trigo08/09 Trigo09/10
Siembra Mil ha. 16.900 17.750 2.700 2.145 3.200 2.460 4.550 3.700
Perdida mil ha 0.175 0.999 0.064 0.142 0.120 0.340 0.350
Cosechable Mil ha 16.725 16.751 2.636 2.003 3.080 2.120 4.200
Avance Cos/Siemb % 100 96.0 100 100 100 90.7 100 2.5
C. Año anterior % 100 - 100 100 100 - 100 3.5
Rinde T/ha 2.870 1.940 1.710 1,500 6.840 5.990 2,100
R. Año anterior T/ha 2.990 2.870 1.450 1.710 8.020 6.840 2.930
Prod/Siem Mil t ó ha. 48.018 31.243 4.522 3.008 20.058 11.505 8.600 0.363
Proyección Mil t 48.000 32.000 4.520 3.008 20.500 12.700 8.600 9.000
Fuente: Elaborado a partir de Bolsa Cereales (27/05/2009)

Márgenes brutos de los cultivos en dólares. Zona Norte Bs. As.
Fecha 29/05/2009 TRIGO GIRASOL MAÍZ SOJA
Rendimiento Qq/ha 35 45 18 25 75 95 28 38
Precio futuro U$/qq 15,7 15,7 25,0 25,0 12,8 12,8 24,2 24,2
Ingreso Bruto U$/Ha 550 707 450 625 960 1216 678 920
G Comercialización %/IB 20 20 12 12 25 25 16 16
Ingreso Neto U$/Ha 440 565 396 550 720 912 569 772
Labranzas U$/Ha 48 48 49 49 42 42 66 66
Semilla U$/Ha 40 40 35 35 80 80 46 46
Urea, FDA U$/Ha 157 157 62 62 132 132 28 28
Agroquímicos U$/Ha 18 18 25 25 28 28 45 45
Cosecha U$/Ha 38 49 36 50 67 85 41 55
Costos Directos U$/Ha -301 -312 -207 -221 -349 -367 -226 -240
Margen Bruto U$/Ha 138 253 189 329 371 545 344 532
SIEMBRA PORCENTAJE
MB-40%IB U$/Ha -82 -30 9 79 -13 58 72 164
ARRENDAMIENTO
Alquiler promedio qq/Ha 12 12 9 9 30 30 18 18
M B- Alquiler U$/Ha -50 64 -36 104 -13 161 -92 97
Nota: Precios sin IVA, Flete corto 20 Km, Largo 200 Km
Fuente: INTA EEA Pergamino, 2009

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