Informe Quincenal Mercado de Granos

INTA EEA Pergamino Área Estudios Económicos y Sociales

El informe analiza el mercado y la rentabilidad de los principales cultivos, contiene las cotizaciones de la última semana y de la anterior del mercado local (Mercado a Término de Buenos Aires & Rosario) y de los EE.UU. (Chicago y Kansas). Incorpora los datos mensuales de oferta y demanda y el informe semanal del clima y de estado de los cultivos del USDA.

Los comentarios y las estrategias comerciales sugeridas son realizados desde el punto de vista del productor. Esta destinado básicamente al productor rural, a los agentes de Extensión, Asesores y Agentes del Programa Cambio Rural y al público en general. Las opiniones no comprometen a la institución e intentan reflejar un análisis objetivo e independiente. Ud. puede consultar este informe en la hoja Web de la EEA Pergamino, o recibirlo por el correo electrónico.
Responsable; Dr. Reinaldo R Muñoz. Referente Regional de Comercialización. Contactos Te (02477) 439000 Interno 439005/439076. FAX (02477) 439057. E-mail panorama@pergamino.inta.gov.ar
Sobre calendario 2010/11.
El calendario de informes quincenales se ajustará a las fechas alrededor del primero y quince de cada mes. La razón es para que las entregas coincidan con las fechas del informe del USDA (WASDE) de oferta y demanda mundial que se publica alrededor del 10 de cada mes.
Fechas del informe año 2010
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Sept
18 01 1/15 12 17 14 12 16 13
15 29 26 31 28 26 30 27

Sobre Perspectivas Agrícolas 2010/2011
El grupo de economía de INTA Pergamino, ofrece a los organizadores de reuniones las conferencias sobre Perspectivas Agrícolas de la Cosecha 2010/11. Las mismas brindan un panorama actual del mercado de granos, aspectos económicos y estrategias comerciales. Presentación en Power Point con modernos sistemas audio visuales. También se brinda asesoramiento capacitación sobre estrategias comerciales más aconsejables para el productor rural.
TRIGO
Durante la última quincena (2/06-9/07-2010), las cotizaciones del trigo en Chicago y Kansas para el contrato más cercano julio-2010, mes de la cosecha de los EEUU, mostraron las más fuertes alzas desde enero del corriente año hasta tocar los 196 y 203 u$s/t, respectivamente. Comparado a los pisos de la semana del 7-11 de junio, las alzas alcanzaron a casi 30 dólares. En porcentaje, las ganancias rondaron un 14%. Este fuerte cambio dejó atrás los pisos más frecuentes del año, que se situaban para ambas plazas entre 170 y 180 u$s/t.
Para Chicago, la variación neta de la quincena fue una ganancia de 23 dólares al cerrar a 192,4 u$s/t (167,7 quincena y 161,9 mes anterior). Para Kansas, el alza neta fue de 24 dólares cerrando a 202 u$s/t (177,8 quincena y 171,6 mes anterior). Para la posición diciembre-10, mes de la cosecha Argentina, tanto Chicago como Kansas cerraron más arriba, entre 208 y 209 u$s/t, respectivamente.
La diferencia de precios entre ambas plazas continúa ubicándose en torno de 10 dólares. Esta es la prima por diferencias de calidad del cereal para el trigo rojo duro de Kansas respecto al de Chicago.
Si bien es prematuro saber si se sostendrán estas cotizaciones, por ahora se alejó la alarma de fuertes bajas que pesaban sobre el cereal.
Según el análisis técnico, para las plazas de Chicago y de Kansas y para el contrato de cosecha más cercana, la tendencia cambió a alcista, pero como las alzas son recientes, podrían fortalecerse aún más. Esto se fundamenta en que para Chicago, el cierre quedó más 18 dólares por arriba de la media móvil de 20 días, en torno a los 175 u$s/t.
Se puede destacar que las cotizaciones del cereal tuvieron la más fuerte recuperación en lo que va del año 2010. En apenas un mes, se pasó de los peores registros del mes de junio, a los más altos desde comienzos del año. Habrá que ver si estos rebotes se consolidan en recuperaciones sostenibles o estamos frente a un ciclo de mayor volatilidad, con fuertes variaciones de precios. Ambas hipótesis están prevalecientes y no pueden descartarse.
Las ganancias se produjeron por varias jornadas consecutivas donde hubo una intensa participación compradora de los fondos de inversión. Los mismos llegaron a lograr compras netas por 12 mil contratos.
El mercado global y financiero mundial no trajo noticia de impacto en estas últimas semanas, pero sin duda sigue dominando en los mercados. Los índices y las variaciones de las monedas siguen orientando las principales pizarras de granos en el mundo. El Dow Jones ronda los 10 mil puntos, sin afirmarse claramente por arriba de dicho valor. En la última semana el dólar se depreció pasando de 1,22 a 1,25 u$s/euro. El petróleo también tuvo una variación positiva pasando de 70 a 72 u$s/barril. Ambos impulsaron leves mejoras en las commodities, nominadas en dólares.
El principal factor de firmeza de los precios del cereal, fue el clima adverso que compromete las cosechas de trigo de Canadá y de varios países de Europa del Este, entre ellos Rusia y Kazajstán.
Sin embargo, los fondos de inversión impulsaron las subas, al igual que en los mercado de soja y de maíz.. En lo que va de julio compraron unos 35 mil contratos de trigo, por unos 4,8 millones de toneladas del cereal. Vale señalar que la suba acumulada de los precios en el presente mes fue de casi 13% en Chicago y del 12,8% en Kansas.
Cuando el marco global esta calmo, pesan las variables propias de cada mercado, como en este caso las modificaciones en las proyecciones de la oferta y la demanda que resultaron muy positivas para los precios del maíz y del trigo, y en menor medida para la soja. En sus detalle, los valores del informe de julio del USDA se pueden observar en los cuadros anexos.
Los efectos alcistas fueron atribuidos a los informes que se sucedieron entre fines de junio y el reciente informe mensual del USDA. En el caso de maíz se proyectó menor siembra y stock más reducidos en los EEUU. Este cereal impulso a las subas del trigo, ambos lograron las mayores ganancias.
Se sumó una prima climática que había sido muy baja hasta el presente. Se informó que tanto en los EEUU como en Europa, el trigo, puede tener problemas por calor y exceso de humedad sobre la cosecha. El clima excesivamente cálido y seco que sigue prevaleciendo en Europa, Australia y China estuvo detrás de este comportamiento de los precios Ante una demanda mundial en aumento si la producción sino logra compensarla, habrá un cambio de expectativas. Esto afectaría a Rusia que fue en los últimos años en el principal exportador de trigo del mundo con 34 millones de toneladas, superando a Estados Unidos con 24 y a la Unión Europea con 22 millones.
Rusia es hoy por hoy el principal proveedor de trigo del mundo, y lo que suceda en dicho país tiene impacto directo sobre los precios del trigo en el mercado internacional. No obstante, hay que tener presente que los stocks proyectados respecto al uso total son del 30% en el mundo y casi 50% en los EEUU. Por lo tanto, se puede bajar esta expectativa.
En realidad el alza del maíz fue la que arrastró al trigo, ya que éste tiene niveles de stocks más bajos y una activa demanda que genera precios sostenidos. Técnicamente, el maíz logró máximos recientes de precios y las señales técnicas indican que se podría dar una toma de ganancias. Esto afectaría igualmente al trigo.
Según los reportes previos a las alzas de los granos, señalaban que el efecto depresivo de los mercados financieros sobre los productos agrícolas no se había manifestado plenamente. Si hay una pequeña burbuja en los granos, cualquier cambio de expectativas financieras puede ocasionar fuertes bajas en el trigo, el maíz y la soja.
Los efectos del mercado financiero y global para nada están concluidos. Según reportes de los Bancos hay temor de nuevas burbujas en los denominados países recientemente industrializados BRIC como Brasil, Rusia, la India y China, se afirma que "están creciendo a tasas insostenibles" y en algún momento pueden generar quiebres.
La nueva cosecha de trigo 2010/11, de los EEUU, esta próxima y si bien la siembra fue la más baja desde 1972, la producción no caería tanto. La evolución del trigo resultó favorable. Al 4/07 alcanzó a un 50% cosechado y el de primavera a un 28% espigando. Se mantiene el de invierno entre bueno a excelente 63% (47% año anterior) y el trigo de primavera en un 83% (72% año anterior)..
En base a los datos del 9/07/2010 el USDA estimó para 2010/11 una producción de trigo en los EEUU de 60,3 millones de toneladas (56,26 mes 60,3 años anterior), producto de un área a cosechar de 19,53 millones de hectáreas (19,05 mes y 20,18 años anterior), con un rinde de 3,09 t/ha (2,95 mes y 2,99 año anterior.

Evolución del Trigo 2010/11 en los EEUU.
Evolución 2010 2009 05/09
4/07 27/06 4/07 4/07
T. Inv. Cosechado 50 38 54 53
T. Prim. Espigando 28 29 52 57
Condic T Invierno 4/07 27/06 4/07 4/07
Muy Pobre 3 3 13
Pobre 8 7 14
Normal 26 26 26
Bueno 49 50 36
Excelente 14 14 11
Condic T Primavera 4/07 27/06 4/07 4/07
Muy Pobre - - 1
Pobre 2 2 7
Normal 15 14 20
Bueno 65 67 59
Excelente 18 17 13
Fuente: USDA Weekly weather and crop bulletin
2010, July 6

Según el reporte de julio WASDE del USDA en el orden mundial en millones de toneladas, la producción será de 661,1 (668,3 mes y 679,9 año anterior), el comercio quedaría en 131,6; el uso total se mantuvo en 667,0 (652 año anterior) y el balance mundial cerro con mermas del stock a 187,1 millones de toneladas (193,3 mes y 193,0 año anterior). La relación stock/uso mundial quedó en 28,04% (29,1% mes y 29,6% año anterior). Cuadro 1.
Para los EEUU, se prevé una producción de 60,3 millones de toneladas (56,3 mes y 60,3 aa), el comercio de 27,2, el uso total de 32,6 arrojando dicho balance un stock de 29,8 millones de toneladas (27 mes y 26,5 año anterior). Su relación stock/uso cerró en un elevado 91,4% (81,5% mes y 84,7 año anterior).
Se puede destacar que el informe confirmó redujo la holgura para el mundo pero la aumentó para los EEUU.
En un contexto sin las novedades del maíz, el informe sería bajista para los precios del trigo..
Las exportaciones estadounidenses de trigo para la semana concluida el 1/07 fueron estimadas por el USDA en 513,6 mil toneladas (424,4 semana anterior) por encima del rango previsto por el mercado, de 350.000 a 450.000 toneladas.
Las exportaciones semanales de trigo de los EEUU, fueron muy normales sin efectos para los precios. Para la semana concluida el 1/07/10 se reportaron como vendidas 513,6 mil toneladas dentro del rango esperado de 500 a 650 mil toneladas.
Como vemos en el mercado de trigo 2010/11 el problema persiste en el fundamento y son los abultados stocks. El mercado climático y la producción que finalmente se logre resultan cruciales.
El mercado ya reaccionó y puede construir una prima climática, para que esto suceda, afectará profundamente a la gruesa, con lo cual las mayores expectativas se trazarán con el maíz y la soja.
Las variables financieras en el corto plazo fueron casi neutras, pero también hay que destacar el fortalecimiento de la demanda que sería un nuevo récord. El interrogante es si los precios actuales están afirmando esa recuperación, retrayendo los precios casi a inicios de 2010. Sin embargo, hay un fondo bajista importante, por lo que se estima que lo que realmente se incrementará será la volatilidad en este mercado.
Mercado local
Durante la última quincena en las principales plazas el mercado local de trigo disponible registró escasas operaciones por falta de participación abierta de los exportadores. No obstante algunas jornadas pagaron 632 $/t por tonelada en Bahía Blanca y Necochea. La Bolsa de Cereales de Buenos Aires informó que los molinos ofrecieron entre 600 y 780 pesos, según calidad y procedencia.
Los exportadores volvieron a aparecer activamente concentrando su interés en la mercadería de la próxima campaña. Llegaron a ofrecer un máximo de 145 u$s/t para la posición Enero/2011. Logrando cerrar negocios por volúmenes del orden de 30 mil toneladas días.
Para el cierre, el FAS teórico informado por el MAGyP al 8/07 fue de 632 $/t. Utilizando un precio FOB de exportación de 224 u$s/t, con retenciones del 23% y el dólar a 3,89 y los gastos habituales daría un FAS de 635 u$s/t, similar al calculo oficial.
Los precios de exportación del trigo en el Golfo de México, según cereal origen Chicago o Kansas, mostraron un alza similar a las referencias. Durante la última quincena, para embarques cercanos el trigo FOB proveniente de Kansas ganó 21 pasó a 215 u$s/t (194,3 quincena y 186,3 mes anterior), para el trigo proveniente de Chicago ganó 30 dólares y cerró a 222 u$s/t (191,5 quincena y 182,2 mes anterior).
En el mercado de exportación Puertos Argentinos, el valor FOB indicativo de operaciones de trigo para diciembre 2010 mostró cambios marginales y pasó a 194 u$s/t (192 quincena y 202 mes anterior). Desde el sector exportador el FOB para enero 2011 fue de 198 u$s/t.
Durante la última quincena en el mercado de futuro local (MATBA), el precio del cereal disponible mostró una fuerte recuperación y cerró a 160 u$s/t (152 quincena y 149 mes anterior). El contrato más cercano julio ganó un 5,5 y cerró a 161,5 u$s/t (149 quincena y 148,5 mes anterior). Los contratos de agosto a octubre de 2010 aumentaron sus cotizaciones entre 4% a 1,7% y cerraron entre 160 a 161,5 u$s/t. El contrato para enero 2011 siguiendo las pautas de Chicago cerró con alzas de 10 a 149 u$s/t (139,5 quincena y 137,5 mes anterior). Los contratos para marzo a septiembre de 2011 se cotizaron con alzas de 6% a 7% quedando entre 154 a 162 u$s/t.
Como vemos, las ganancias externas se trasmitieron en forma importante a las posiciones locales, mejorando sensiblemente las cotizaciones del cultivo.
La estimación de rentabilidad del trigo para la cosecha 2009/10, adoptando el precio futuro para enero-2011 de 149 u$s/t, y según los rendimientos de 35 y 45 qq/ha alcanzó márgenes brutos entre 111 y 219 u$s/t. (ver Cuadro). Como vemos los resultados para la nueva cosecha 2011 fueron los más altos en lo que va del año.
La siembra del cereal fue avanzando con la humedad inicial favorable pero luego con faltantes de humedad superficial. Las expectativas económicas del cultivo son buenas pero hay cierto desinterés por los problemas con la comercialización y las restrictivas ventas cuando el cereal no tiene condición óptima panadera. Esto ha demorado la venta de la cosecha y temor que los problemas que pueden reiterarse, con la política comercial vigente.
Se logró anunciar la liberación de un saldo exportable proyectado de trigo 2010/11 de 3 millones de toneladas, lo que ha permitido declarar ventas anticipadas y movilizar las operaciones a cosecha.
Según cálculos privados para contar con un saldo exportable de 4 millones de toneladas, con un consumo de 6 a 7 millones, un millón de uso como semilla, se requiere una producción de 10 a 12 millones de toneladas. Si bien las proyecciones están en torno a dicho volumen, se tiene que concretar la siembra proyectada y las condiciones climáticas deben ser normales.
La medida de liberar ROES tiene sus detractores, porque se teme que los exportadores cubrirán ese cupo en pocos meses calzándose con compras de forwards y en el disponible. Una vez logrado, se retirarían del mercado dejando la demanda en manos de la molinería. Si eso sucede, en plena cosecha, se reiteraría una situación similar a la de este año.
Con respecto a las propuestas, para los especialistas de Coninagro y la Sociedad rural hubo coincidencia en que "El trigo necesita que el Gobierno dé marcha atrás a la resolución 543 que impuso el ROE verde y que se vuelva al sistema de exportaciones dispuesto por la ley de declaraciones juradas". Hasta el presente, la medida efectiva sería los 3 millones de ROE VERDE anticipados de trigo 2011. Para los precios hubo un tímido arranque en el forward que llegó a 145 u$s/t pero las ofertas de la última semana llegaron a superar dicho valor.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, al 8/07/10 se avanzó la siembra a un 60,1% de la superficie proyectada, que se sostiene de 4,2 millones de hectáreas. En números absolutos la superficie implantada a nivel nacional ya superó 2,5 millones de hectáreas, con un adelanto de 3% respecto a igual fecha del año anterior.
Este progreso fue, en parte gracias a las condiciones climáticas favorables en el Norte, permitiendo finalizar en Chaco y Santiago del Estero. Ambas provincias superaron las expectativas iniciales y alcanzaron un record histórico con el cereal.
Hacia el Norte de Santa Fe luego de siete días sin lluvias hubo un importante progreso. Similares condiciones favorecieron el avance de siembra en el Núcleo Norte. Siendo éste más significativo en el Núcleo Sur. Por otra parte, en el centro bonaerense se logró avanzar rápidamente a pesar de las interrupciones por lluvias de variable intensidad.
En el margen oeste del área agrícola nacional se registró lluvias aisladas de menor intensidad. Igual ocurrió sobre el Sur de Córdoba, La Pampa y oeste y sudoeste bonaerense. Las mismas no fueron suficientes para revertir el complicado cuadro. No obstante, se podrían reactivar las coberturas pendientes en sectores puntuales.
En el oeste bonaerense los mayores progresos se dieron sobre el extremo oriental de la región, donde la mejor condición hídrica permitió la implantación del cereal. La región sudoeste de la misma provincia presenta avances aislados según la oferta hídrica.
El núcleo triguero del Sudeste de Buenos Aires, y la región mesopotámica, de Entre Ríos, mantienen interrumpidas las siembras por falta de condiciones adecuadas, ya sea excesos hídricos en lotes y/o caminos o, por periodos sin lluvias que impiden fluidez a la siembra.
Finalmente, la ausencia de lluvias pronosticadas para el corto plazo acentuará el déficit hídrico sobre el margen oeste del área agrícola nacional. Este factor podrá llegar a afectar la actual proyección de la siembra a nivel nacional.
Para el USDA, en el informe del 9/07/2010, la producción Argentina de trigo 2010/11 se estimó en 12 millones de toneladas (12 mes y 9,6 año anterior), producto de un área a cosechar proyectada en 4,3 millones de hectáreas (4,3 mes y 3,2 año anterior), y un rinde de 2,79 t/ha (2,79 y 3 año anterior).

MAÍZ
Durante la última quincena (2/06-9/07-2010), las cotizaciones del maíz en Chicago y para el contrato más cercano julio-10, mostraron alzas cercanas al 10% las mayores en lo que va del año. Como en el caso del trigo, se superaron los mínimos del 29/06 de 127,8 u$s/t; con una fuerte recuperación hasta tocar 148,6 el dia 8/07/10 previo al cierre. Pese a la baja del 9/07, se alcanzó en la ultima los valores más altos del cereal desde hace seis meses.
Para Chicago, la variación neta de la quincena fue una alza de 8 dólares al cerrar a 147,7 u$s/t (134,1 quincena y 137,6 mes anterior). Para el contrato septiembre (cosecha de EEUU) el precio fue de 151 y para marzo-2011 (cosecha de Argentina) fue de 160,2 u$s/t.
La debilidad del cereal se interrumpió con el informe trimestral del USDA del 30/06 donde se disminuyó el área sembrada y también los stock, que se situaron por debajo de lo esperado por el mercado. A partir de allí pesaron las especulaciones sobre el reporte del 9/07 y un pronóstico de clima calido y seco. Todo ello detonó en alzas que arrastraron al resto de los granos.
Según el análisis técnico, y pese a las alzas de las jornadas recientes, la tendencia cambió pasando de bajista a alcista. Las cotizaciones aumentaron muy fuerte y fue suficiente para cambiar la tendencia. Además se prevé, un fortalecimiento de la misma, dado que los valores del cierre quedaron 10 dólares por arriba de la media de los últimos 20 días, en torno de 140 u$s/t.
Como en el caso del trigo, los factores determinantes de estos cambios en los precios del cereal no estuvieron determinados por el mercado financiero, sino por sus propios fundamentos. Hubo una pausa del mercado global y financiero que valorizó en forma leve el petróleo y desvalorizó dólar.
El cambio mas importante ocurrió precisamente en el mercado de maíz y en los EEUU, que respondió a menor área, menores stock y a pronósticos productivos mas preocupantes con restauración de las primas climáticas.
La novedad más relevante fue el informe trimestral del USDA de junio, que reafirmó el precio del cereal. Se incrementó el uso proyectado de maíz para etanol, y se recortó 3 millones de toneladas los stocks de campaña 2009/10 y 6 de 2010/11. Como el maíz estaba muy abajo, la reacción casi alcanzó los limites permitidos y paso de 128 a 139 u$s/t en una sola jornada. Además, el informe oficial indicó que para 2010/11 se molerán 119 millones de toneladas de maíz para este destino, 6 más que el informe de mayo, y 12 más que en 2009/10. Este ya había sido un extraordinario récord.
Los precios del maíz cerraron la semana con alzas. A la reducción de las existencias y la caída del área sembrada, se sumaron el fuerte interés comprador de los fondos de inversión; la apreciación del euro frente al dólar y la suba del petróleo. Mientras hubo cierto “recreo” de los inversores financieros, la posibilidad de que el clima se torne adverso para los cultivos en los próximos dos meses detonó inversiones especulativas con fuertes compras.
La reacción del mercado fue inmediata, el maíz inició un rally en Chicago, revirtiendo la tendencia bajista que prevalecía por la excelente evolución de los cultivos en ese país.
El etanol pasó a ser el principal uso del maíz en los EEUU y no sería extraño que ante la sensibilidad ecológica del Gobierno, se incremente los porcentajes de corte de la nafta con etanol.
Como ya ocurrió en 2008, la fortaleza del maíz, generó un mayor precio del trigo y de la soja. Recordemos que el piso de los precios de los granos viene sistemáticamente determinado por el precio del maíz. A nivel de los grandes granos, el más voluminosos y más barato es el maíz. El resto construye primas sobre dicho cereal.
Como fue destacado en estas cortas semanas, la injerencia de los mercados financieros y la coyuntura económica mundial no fue determinante. Sin embargo, se estima que este componente, en el corto plazo, seguirá rigiendo en todos los mercados; incluidos los grandes como el petróleo y los granos.
La evolución del maíz en los EEUU, sigue muy favorable. Al 4/07 esta en floración un 18% y (19% año anterior). La condición del cultivo se presenta entre bueno a excelente de 71% (61% año anterior).

Evolución del Maíz 2010/11 en los EEUU.
Evolución 2010 2009 05/09
4/07 27/06 4/07 4/07
M. Floración 8 7 19 12
Condición Maíz 4/07 27/06 4/07 4/07
Muy Pobre 2 2 2
Pobre 7 6 6
Normal 19 19 21
Bueno 51 54 53
Excelente 20 19 18
Fuente: USDA Weekly weather and crop bulletin
2010, July 6

La proyección de la producción de EEUU de maíz 2010/11 en el informe WAP corrigió el área a cosechar pero mantuvo el rinde, con lo cual, se estimó una producción de 336,4 millones de toneladas (339,6 mes y 333 año anterior), producto de un área a cosechar proyectada en 32,8 millones de hectáreas (33,1 mes y 32,2 año anterior), con un rinde de 10,26 t/ha (10,26 mes y 10,34 año anterior).
Como vemos, este pronóstico redujo 0,6 millón de hectáreas el área y se prevé una producción de solo 3 millones superior al año anterior. Si bien se espera una producción similar al año anterior, el uso total aumentó a 289,8 mt (288,7 año anterior), las exportaciones serían de de 49,5 (49,5 año anterior) y su balance cerraría con un stock rebajado a 34,9 millones de toneladas (39,9 mes y 37,5 año anterior). La relación stock/uso quedo en 12,04% (13,83% mes y 13,01% año anterior).
Con respecto al balance mundial de maíz 2010/11 el informe mensual del USDA de julio proyectó una producción de 832,4 millones de toneladas (835,8 mes y 809 año anterior, exportaciones de 89,2 (89,9 año anterior), un uso total de 830,9 (831,9 mes y 816,8 año anterior) y cerraría con un stock mundial rebajado a 141,1 millones de toneladas (147,3 mes y 139,6 año anterior). La relación stock/uso quedaría en 17% (17,7% mes y 17,1% año anterior). Ver Cuadro 2.
Como vemos, las cifras de los stocks para el mundo declinaron en julio respecto al mes anterior, pero en forma más importante en los EEUU. Se sostuvo el creciente uso total, y las relaciones técnicas quedaron para el mundo iguales al ciclo anterior y para los EEUU por debajo. Es decir, no habría una fuerte recomposición de excedentes y se agrego el temor por la futura cosecha. El informe resulto alcista, pero como ya se había alcanzado fuertes aumentos de los precios se prevé una pausa en los mismos
A los indicadores anteriores se agregó por primera vez los pronósticos de un verano más seco y caluroso para los cultivos de verano en los Estados Unidos. Esto comprendió a las principales zonas productoras de soja y de maíz, lo que provocó una fuete reacción del mercado.
Cuando todo parecía indicar una continuidad de baja en los mercados, ante las optimistas previsiones de producción del USDA en soja en maíz, ante el abruto cambio de perspectiva, los fondos se lanzaron a comprar.
Si bien esto fue más fuerte para las posiciones cercanas, las más lejanas, para la posición noviembre de la soja y para el maíz de diciembre, también alcanzaron una fuerte recuperación.
Con relación a las exportaciones de maíz, para la semana concluida el 1/07/10 se reportaron como vendidas 826,2 mil toneladas dentro del rango esperado de 800 a 1100 mil toneladas. Del total vendido, 501,2 correspondieron a 2009/10.
Se puede concluir que a partir del 30/06 hubo un cambio en este mercado, por causa de los fundamentos de oferta y demanda de maíz. Esto fue reafirmado por el informe de julio del USDA, que bajó las existencias a niveles inferiores al año anterior. Inclusive con el agravante que los pronósticos climáticos no son favorables y ya apareció la prima climática que tanto se venia anunciando.
El uso del maíz como bio combustible tiende a reforzarse en los EEUU y de la mano de las normativas ambientales es otro factor para afirmar la expectativa de los precios.
La evolución del precio del cereal dependerá en el corto plazo de las novedades del mercado financiero global. En el mediano a largo plazo, de la oferta y la demanda, vinculada al lado real de la economía por el uso alimentario y bio energético. Se agrega a ello, en el corto plazo, la prima climática que ante un contexto relativamente ajustado de los suministros, puede detonar alzas y bajas trayendo mayor volatilidad a este mercado.
Mercado local
Durante la última quincena, los negocios con el maíz registraron cierta actividad. Los valores que se ofrecieron por los exportadores en la zona de Rosario alcanzaron a ofertas con entrega a 515 $/t, para Bahia Blanca se ofrecieron 510 $/t, prácticamente el valor del FAS oficial de 514 $/t. Para entregas inmediatas se ofertaron 125 u$s/t y para agosto 127 u$s/t. En Bahía Blanca y Necochea los interesados ofertaron 128 y 125 u$s/t, respectivamente.
Según la BCR hubo jornadas con un volumen negociado entre 10 a 45 mil toneladas diarias. En tanto, los forward para la nueva campaña alcanzaron a 120 u$s/t para marzo/2011, con negocios hasta 20 mil toneladas diarias. Por su parte en el MAT entre en Rosario y para julio 2010 se pagó 127 y para abril 2011 a 120 u$s/t.
Considerando el promedio de las operaciones el precio de referencia que incluye el FAS teórico cerró a 514 $/t (481 quincena y 479 mes anterior).
Durante la última quincena, el precio maíz en el Golfo de México alineado con Chicago aumentó en forma importante. Para embarques cercanos el maíz ganó 16 a 172,4 u$s/t (156,9 quincena y 160,4 mes anterior). En los puertos Argentinos, el precio del cereal indicativo para embarque cercano aumentó 16 y cerro a 176,6 u$s/t (160,8 quincena y 167,1 mes anterior).
Según el valor FOB de referencia indicado por operadores de 176 u$s/t para los embarques cercanos para los puertos locales con un dólar de 3,89 $/u$s, las retenciones de 20% y los gastos habituales de la exportación cercano a 10 dólares, darían una capacidad de pago de 515 $/t, similar al valor publicado por el MAGYP el FAS teórico 514 $/t para día 8/07/2010.
En el mercado de futuros local (MATBA), durante las semanas el precio del maíz disponible pasó a 127 u$s/t (121 quincena y 119 mes anterior). El contrato más cercano, correspondiente a julio 2010 quedó en 127,3 u$s/t (122,1 quincena y 120,1 mes anterior). Para septiembre a diciembre cerró con alzas entre 123 a 126,5 u$s/t. Se negociaron contratos para abril y julio de 2011 que cerraron en alza a 120,2 u$s/t (116 quincena y 117,5 mes anterior). Para julio 2011 hubo contratos que cerrado a 123,5 u$s/t.
La rentabilidad del cultivo para la cosecha futura adoptando el precio del contrato abril 2011 de 120 u$s/t y para los rendimientos de 75 y 95 qq/ha proyectó márgenes brutos para el cereal entre 311 y 469 u$s/ha (ver Cuadro).
Según datos de Sociedad Rural “las intervenciones del Gobierno sobre las exportaciones de maíz y trigo quitaron transparencia a los precios”. “Los sucesivos cierres del comercio exterior hicieron que el FAS teórico fijado por Agricultura pierda representatividad para las operaciones de compra en el mercado interno”. Se agrego que para el caso del maíz, en cualquier momento vuelve a cerrar el registro y el productor que tenga el cereal puede quedar cautivo. Cuando esto ocurre el falso considerar que el consumo doméstico va a pagar el precio que le fije el FAS teórico. Lo usual es que prevalezca su economía de mercado y pague lo que puede o simplemente no compra.
Según la Bolsa de Cereales, al 8/07/10 se avanzó la recolección a nivel nacional a un 95% (similar a igual fecha del año anterior) de una superficie proyectada de 2,625 millones de hectáreas, reportándose 25 mil hectáreas perdidas y área efectiva de 2,6 millones de hectáreas. En números absolutos se levantaron 2,469 millones de hectáreas y se acumularon 21,414 millones de toneladas. El rinde promedio fue de 86,8 qq/ha (60 año anterior). El volumen estimado de la zafra final fue sostenido en 22,5 millones de toneladas (22,2 informe anterior)
El exceso de humedad ocasionó el lento avance que se observa por la cosecha de maíz en las provincias norteñas y en el centro este bonaerense. En esta última zona las lluvias no permitieron una normal recolección. La elevada humedad en el grano conspira para culminar el ciclo.
Durante la próxima semana, y con un clima más favorable, se comenzaría el grueso de la trilla en las provincias de Santiago del Estero y parte del Chaco. Asimismo, se culminarían en el norte de Córdoba, donde restan lotes que no han llegado a madurez comercial. Similares condiciones pero en poco lotes se dieron en el centro norte santafecino. En consecuencia, faltarían algunas semanas más para dar por finalizado la zafra, que alcanzaría un volumen de 22,5 millones de toneladas.
El rendimiento medio nacional será un nuevo récord histórico, por ahora de 86 qq/ha superando el anterior de 80,2 en 2006/07. Esto ha permitido compensar las mermas del área cultivada que cayó un 13% respecto al año anterior.
De acuerdo al USDA y al informe del 9/07/2010, la producción Argentina de maíz 2010/11, fue estimada en 21 millones de toneladas (21 mes y 22,5 años anterior), producto de una cosecha de 2,6 millones de hectáreas (2,6 mes y 2,7 año anterior), y un rinde proyectado de 8,08 t/ha (8,08 mes y 8,3 año anterior).
Con este pronóstico las exportaciones serían del orden de 12 millones de toneladas (12 mes y 10,1 año anterior). Volumen que colocaría a Argentina, como segundo exportador mundial.

SOJA
Durante la última quincena (2/06-9/07-2010), las cotizaciones de la soja grano en Chicago y para el contrato más cercano julio-2010, mostraron fuertes ganancias (+7,5%) que se acentuaron en la corta semana del día de la independencia. La oleaginosa alcanzó a tocar casi 377 u$s/t, el valor más alto de los últimos seis meses. Desde el 1 de julio la soja sobrepasó los 350 u$s/t, dejando atrás el rango de oscilación más frecuente que, desde enero a junio, las cotizaciones se mantuvieron en el rango entre 340 y 360 u$s/t.
La variación neta en la quincena y para el contrato julio-2010 fue una alza de 17 al cerrar a 376,8 u$s/t (351,6 quincena y 347,1 mes anterior). Con respecto al precio para noviembre 2010 (cosecha EEUU) se negoció a 350,3 u$s/t y para mayo 2011 (cosecha Argentina) a 354,8 u$s/t. Esto denota un premio para la soja vieja pero que se fue reduciendo respecto a la nueva cosecha. Una de las razones para ello es que precisamente la producción futura no esta asegurada y tiene un riesgo.
Por su parte, el precio de la harina de soja tuvo un recorrido alcista algo inferior al poroto, pero completó ganancias en las dos semanas que del orden de 7%. La variación neta en la quincena fue un alza de 24 al cerrar a 342,1 u$s/t (319,2 quincena y 319,3 mes anterior).
Por su parte el precio del aceite de soja se mostró más estable con alzas y bajas del orden de 3% que se compensaron, cerrando con alzas del orden de 0,5%. La variación neta quincenal mostró alzas de 4 dólares cerrar a 823 u$s/t (819,4 quincena y 813,7 mes anterior).
Según el análisis técnico, para el precio del poroto soja y para el contrato más cercano julio-10, la tendencia mostró un incipiente cambio abrupto a alcista. No obstante de acuerdo a los datos del cierre, se podría consolidar dado que los precios quedaron casi 20 dólares arriba de la media de los últimos 20 días, en torno de 355 u$s/t.
La tónica alcista fue impulsada por los cambios en los cereales, básicamente por el maíz. Ayudaron la baja disponibilidad de soja en los EEUU y la posibilidad de que se presenten meses secos y muy calurosos sobre las zonas productoras. Además hay un renovado interés de la demanda de China. Todo ello llevo a que en el mes de julio se acumulara una ganancia superior al 8%, al pasar de 348,5 a 376,8 u$s/t. Esto fue movilizado por los fondos de inversión, que compraron 19 mil contratos de poroto de soja, un volumen aproximado de 2,4 millones de toneladas.
A diferencia de semanas anteriores, el mercado global y financiero no provocó fuertes cambios, el petróleo pasó de 72 a 76 dólares por barril, y el euro pasó de 1,256 a 1,2640. El fundamento alcista de la soja dio lugar a la entrada fuerte los fondos que con sus compras motorizaron las subas.
Esta situación puede revertirse o acentuarse las primas climáticas, si hay eventos desfavorables, la volatilidad de este mercado puede aumentar muy fuerte.

Evolución de Soja 2010/11 en los EEUU.
Evolución 2010 2009 05/09
4/07 27/06 4/07 4/07
Emergido 95 03 97 97
Floración 13 9 23 20
Condición C. Soja 4/07 27/06 4/07 4/07
Muy Pobre 2 2 2
Pobre 8 7 6
Normal 24 24 26
Bueno 51 53 53
Excelente 15 14 13
Fuente: USDA Weekly weather and crop bulletin
2010, July 6

La evolución de la soja en los EEUU, confirma el avance de las siembras en el medio oeste de los Estados Unidos y el clima hasta ahora favorable. Al 4/07 esta emergido un 95% (97% año anterior) y en floración un 13% y (23% año anterior). La condición del cultivo se mostró como bueno a excelente en 66% (66% año anterior)..
Según el informe de oferta y demanda del 9/07/2010 del USDA, la producción EEUU de soja 2010/11 se estimó en 91,04 millones de toneladas (90,08 mes y 91,4 año anterior), producto de un área proyectada en 31,56 millones de hectáreas (31,2 mes y 30,91 año anterior), con un rinde de 2,88 t/ha (2,89 mes y 2,96 año anterior). Se prevé exportaciones por 37,9 millones de toneladas (39,7 año anterior) y un uso total de 48,8 (50,9 año anterior). El balance de oferta y demanda de ese país cerraría 2010/11 con un stock de 9,8 millones de toneladas (9,9 mes y 4,8 año anterior). Esa casi duplicación llevaría la relación Sock/uso a 20,1% (20,1% mes y 9,3% año anterior). Esta duplicación del indicador fue el dato más bajista de la soja de la presente temporada.
Con respecto al plano mundial el informe del USDA de 9/07/10 prevé para 2010/11 una producción mundial de soja de 251,3 millones de toneladas (249,9 mes y 259,7 año anterior), exportaciones de 88,8 (87,6 año anterior) y un uso total de 247,6 (246,6 mes y 235,6 año anterior). El balance mundial cerraría con un stock final de 67,8 millones de toneladas (66,9 mes y 65,4 año anterior). La relación stock/uso pasaría a 27,37% (27,2% mes y 27,7% año anterior). Ver Cuadro 3.
Como vemos, los indicadores fundamentales fueron neutros para el plano mundial pero siguieron bajistas, por la holgura en los EEUU. Como ya eran conocidos pueden considerase también neutros., La aparición de las primas climáticas revela una mayor inseguridad de la cosecha futura.
Las exportaciones de soja estadounidense para la semana concluida el 1/07 fueron calculadas por el USDA en 864,9 mil toneladas (715 semana anterior), por encima del rango esperado por el mercado de 500 a 750 mil toneladas. Sobre el total negociado, 262,6 mil toneladas correspondieron al ciclo 2009/2010.
En resumen, los precios del complejo soja mostraron una curiosa estabilidad y en lo que v de julio una fuerte recuperación. Las mejoras son para el contrato julio 2010 pero también se extendieron para la cosecha noviembre y para mayo 2011. El poroto y la harina de soja se mostraron muy son alcistas. De acuerdo a los indicadores hay cierta holgura, pero el riesgo climático apareció y fue suficiente para los precios, superando el rango anterior entre 340 y 360 u$s/t.
El interrogante es si estos precios lograrán sostenerse hacia el futuro, o vendrán nuevas bajas. Es posible que el mercado financiero y ahora el climático provoquen alzas y bajas más fuertes creando mayor volatilidad.. La soja fue el producto más sensible a los pronósticos climáticos adversos por la mayor participación de los fondos en las posiciones compradas.
En el caso de China, el cierre de las importaciones de aceite de soja desde la Argentina debería ser muy bajista para el precio del aceite FOB y del precio del poroto de soja. Sin embargo, hasta ahora, la baja del mercado no fue considerable.
La soja esta en la agenda de trabajo que la presidenta Cristina Kirchner mantendrá en China. El país asiático reclama a su vez por las restricciones al ingreso de productos industriales chinos a la Argentina. El flujo de negocios en juego ronda entre 1.400 a 2.000 millones de dólares anuales.
Seguramente habrá concesiones de ambas partes y una solución deberá aparecer en un plazo mediano. Por ahora el desvío de los cargamentos se realiza hacia otros destinos, en especial a la India.
En resumen el mercado global y financiero no trajo dejando un contexto de leves alzas del euro y del crudo. Los fondos de inversión visualizaron oportunidades en los granos, detonando compras que hiceron pico en la soja. Esto provocó alzas que llevaron a la soja cercana a los 380 u$s/t. Los precios de la soja habían resistido a las bajas y ahora, pasaron a liderar las ganancias.
Se reitera que el riesgo del cultivo que en los EEUU, pasando por un mercado climático cuya prima era esperada y apareció. Este factor puede detonar ante cualquier dificultad y la movilidad de precios puede ser muy fuerte.
Los factores bajistas del mercado financiero global, pueden retornar ante cualquier novedad sobre la economía de los países lideres.
Son muchas las posibilidades que se pueda generar mayor volatilidad y debilidad de los precios de las commodities. Esto afectaría a las reciente ganancias de la soja y de los subproductos.
Mercado local
Durante la última quincena en el mercado local se produjeron alzas en el precio de la soja disponible. Los compradores se mostraron activos en los puertos del Up-River y volvieron superar su ofertas. La BC de Rosario informó el precio del cierre de 950 $/t la tonelada y un volumen de negocios por 60 mil toneladas diarias. El contexto de suba es diferente, un mes atrás la soja reflejaba el apremio de la industria, luego la fuerte retención de grano por parte de los productores que por supuesto continua. Pero se suma la acción directa de las alzas externas, que se traducen vía FAS teórico, dando un marco de referencia alcista insoslayable.
El volumen de 60 mil toneladas negociado el 8/07 a 950 $/t sería el cuarto mayor volumen diario negociado en lo que va del año en esa plaza: A mediados de mayo, con 905 $/t hubo ventas 80 mil toneladas, el 9/06 a 900 $/t se logró el mayor volumen del año 100 mil toneladas y el 22/06 al mismo precio se negociaron 70 mil toneladas. El feriado del 9/04 dejó fuertes expectativas para la semana entrante.
Según los operadores, con un escenario externo más favorable, los productores comenzarán a apuntar sus exigencias hacia los 1000 $/t. Esto medirá fuerzas con los productores que prefieren guardar la supercosecha de 55 millones de toneladas y se estima que resta vender más del 45% en acopios y silobolsas, a la espera de un repunte en los valores.
Las ofertas en el forward rondaron 225 u$s/t para la posición Mayo/2011 pero no lograron interesar el a los vendedores.
En el promedio, y para las cotizaciones en la zona de Rosario cerraron en torno de 950 $/t (900,7 879 quincena y 875 mes anterior).
En el mercado de exportación en el Golfo de México y para los embarques cercanos, los cambios en las cotizaciones resultaron fuertes. Las cotizaciones ganaron 13 a 392u$s/t (379,2 quincena y 376,4 mes anterior). Por su parte, en los puertos sobre el Río Paraná, la oferta argentina de soja FOB para embarques cercano ganó 40 a 406,9 u$s/t (366,3 quincena y 364,6 mes anterior).
Según el valor FOB de referencia 389 para embarques en mayo 2011, con un dólar comprador BNA de 3,89 $/u$s, las retenciones de 35% y los gastos habituales de la exportación, darían una capacidad teórica de pago de 935 $/t. Este valor esta en linea con el oficial del MAGYP para el 8/07/10 de 933 $/t.
En el mercado de futuros local MATBA y para soja con entrega en Rosario, el disponible mostró la mayor alza al cerrar 246,3 u$s/t (233 quincena y 226,3 mes anterior). El contrato más cercano, julio-2010 cerro a 246,3 u$s/t (233,5 quincena y 227,1 mes anterior). Para septiembre a noviembre las cotizaciones mostraron alzas del orden de 5% cerrando entre 247 y 248 u$s/t. Se negoció el contrato para mayo 2011 con alza de 7 a 229,3 u$/t (222,7 quincena y 217 mes anterior). Hubo contratos para julio y septiembre 2011 que cotizaron con alzas de 2% a 231,5 y 239,5 u$s/t, respectivamente.
Los resultados económicos para el cultivo de soja de la nueva cosecha 2010/11 para rindes de 28 y 38 qq/ha, utilizando el precio mayo de la nueva futura cosecha 2011 de 229 u$s/t, arrojaron márgenes brutos entre 304 y 480 u$s/t.
Considerando ventas a posiciones cercanas el resultado económico de la soja 2009/10 seria superior al proyectado, con buenas posibilidades de recomponer los perjuicios de la zafra anterior y cancelación de gastos de la presente temporada.
Esta proyección es para el propietario, y como se puede observar en el cuadro, resulta ajustada para quien debe pagar un alquiler.
Justamente en estas semanas hubo una fuerte presión para el aumento del alquiler de la tierra, y fuertes reservas por parte de los contratistas, que son la mayor parte de los inquilinos, que ven complicada la rentabilidad de la soja para afrontar dichos gastos.
La estrategia comercial para asegurar un precio sería realizar ventas en futuro y/o en forward. Si el volumen a guardar es alto también se podría fijar precio en el forward para meses intermedios.
Si el mercado se muestra alcista es recomendable aunque se pospongan las ventas fijar el precio actual.
Las enormes disponibilidades acumuladas en bolsas plásticas, denotan un predominio de guardar como seguridad de valor más que especulaciones para lograr mejor precio.
Durante la última semana las ventas opciones se concentraron en posiciones de mayo 2011. En opciones de ventas (put) dicho mes, hubo precio de ejercicio de 210 a 222 pagando 5 a 10 u$/t de prima. Del lado de las opciones de compras, se negociaron (call) para mayo 2011 fue posible comprar a un precio de ejercicio de 220 a 250 pagando primas de 8 a 4 u$s/t.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, al 1/07/10, se dio por finalizada la recolección de soja alcanzó al 100% de las 18,65 millones de hectáreas aptas sobre las 19 implantadas, reportándose como perdidas 350 mil hectáreas. Se sostuvo un promedio de rendimiento nacional de 29,5 qq/ha. Según resulta el rinde final del ciclo 2009/10, a pesar de excelente, quedaría por debajo del record histórico de 29,8 qq/ha de 2006/07. La característica de este ciclo fue la gran variabilidad del rinde, por interacción de diferentes factores (enfermedades, humedad y radiación) que incidieron en la productividad, por esto no se pudo superar el anterior. La proyección de la producción nacional se ajustó a 55,03 millones de toneladas (54,8 informe anterior) y resultaría un nuevo récord para el país, 7 más que la producción de 2007/08 (48,018. El fue sustentando por el crecimiento del área que con 19 millones de hectáreas fue otro record histórico del cultivo en el pais.
Las proyecciones del USDA del 9/07/2010 estimaron para la Argentina, una producción de soja 2010/11 de 50 millones de toneladas (50 mes y 54,5 año anterior). Esta sería producto de un área a cosechar de 18 millones de hectáreas (18 mes y 18,6 año anterior) y un rinde proyectado de 2,78 t/ha (2, 78 mes y 2,93 año anterior).

GIRASOL
Durante la última quincena (2/06-9/07-2010), las cotizaciones de los aceites vegetales en la plaza de Rotterdam y en los principales puertos exportadores mostraron movimientos dispares entre las semanas y entre los aceites. Las variaciones fueron desde +1,5% para el aceite de girasol en Rotterdam a -2,5% para el aceite de palma en Malasia. En su mayor parte las alza se produjeron en la última semana.
El recorrido de los precios fue positivo para el aceite de Colza, de girasol y para el para el aceite de soja las plazas de Rotterdam y en Chicago. Fue negativo para el resto de los aceites, resultando las mayores bajas las observadas para el complejo de aceites de palma tanto rn Rotterdam como en Malasia.
El comportamiento variado de los mercados de los aceites vegetales se repitió otra quincena prolongándose casi un mes en los precios actuales. Si bien se mantienen las ganancias anteriores, la tendencia resulta lateral sin acompañar al resto de las commodities granarias, que en las últimas semanas se valorizaron. De alguna forma se puede considerar que su estabilidad revela resistencias a las bajas en los precios globales de los aceites.
Durante las últimas semanas, los futuros agrícolas que cotizan en Chicago y entre ellos los aceites, no estuvieron impulsados por el mercado financiero y bursátil. Están sorteando la crisis de las Bolsas de Europa, Asia y de las plazas más importantes del mundo, con semanas de cierta calma de sus indicadores. El crudo no alcanzo a romper su resistencia de los 80 u$s/barril y retrocedió a su soporte en torno de 72/74 dólares. El oro sufrió los vaivenes de las liquidaciones cayendo por debajo de los 1200 u$s por onza. Por su parte el euro dejo su piso de 1,2 para alcanzar un modesto 1,26 u$s/euro.
Como fue destacado hubo en estas semanas una suerte de pausa, donde el dólar permitió leve recuperación de las monedas como el euro y del precio del petróleo. Este contexto fue visualizado por los fondos como una oportunidad e invertir en granos por los pronósticos de sequías. Así, lideraron las compras impulsando el maíz y en forma indirecta el resto de los granos.
Como fue analizado no hubo un rebote del precio del crudo y del dólar que impulse en forma directa al precio de los aceites. Las variaciones de éstos resultaron ambiguas.
De una forma global no hubo una recuperación de los precios de los aceites vegetales los que se han vinculado en forma más directa a las alzas del petróleo. Su uso creciente como bio combustible en forma directa justifica esta asociación.
Sin embargo, esto se puede producir teniendo presente lo ocurrido con el mercado de maíz, donde las principales noticias del consumo estuvieron relacionadas al uso creciente para el etanol.
Esto se vio incentivado por la normativa de mezclar bio combustibles a las naftas y al diesel que requieren usos crecientes de alcohol y aceites vegetales.
Para el conjunto y según el índice promedio de precios de los aceites vegetales, los cambios en la quincena mostraron cambios que se compensaron. La quincena, cerró a 833,3 u$s/t (826,6 quincena y 833,3 mes anterior).

Precio de los principales Aceites en Rótterdam. En dólares por tonelada.
Aceite 11/06 18/06 25/06 2/07 9/07
Soja 845 873 879 809 894
Girasol 890 885 885 900 890
Canola 832 861 867 865 884
Oleína CIF 785 805 795 795 777
Palma CIF 805 803 793 793 790
Palma FOB 780 800 795 780 775
Índice* 821.6 837.5 833.3 826.6 833.3
Fuente: Bolsa Cereales de Buenos Aires 8/07/2010. *promedio Posic. Cercanas Aceites en Rotterdam y Chicago en u$s/t..
Nota: cotizaciones en dólares para el mes más cercano. El FOB de Palma corresponde a Malasia.

Según el análisis técnico para dicho índice -promedio de aceites-, la tendencia persistió como lateral. Esto podría inclusive acentuarse dado que los precios del cierre quedaron coincidentes con la media de los últimos 20 días, en torno de 830 u$s/t.
El balance mundial para los aceites vegetales temporada 2010/11 según el reporte del USDA del 9/07/10, cerraría con un stock final rebajado a 11,94 millones de toneladas (13,11 mes y 12,36 año anterior). Las relaciones de stock/uso siguen muy bajas cerrando a 8,27% (9,10% mes y 8,25% año anterior). Pese a estos indicadores hay que destacar que, respecto al año anterior, se prevé un crecimiento de la producción de 5,35%, del comercio 5% y del uso total de 4,83% y de los remanentes de 5,11%. Ver- Cuadro 4.
Según el mismo reporte, el mercado mundial de grano de girasol 2010/11 cerraría su balance con un stock crítico de apenas 1,88 millones de toneladas (2,17 mes y 1,66 año anterior). De igual forma, las relaciones de stock/uso siguen muy bajas cerrando a 6,34% (7,3% mes y 8,07% año anterior). Cuadro 5.
De igual forma para el aceite de girasol, cerraría su balance con un stock sin cambios 1 millones de toneladas (0,97 año anterior). Las relaciones de stock/uso se estrecharían cerrando a 8,66% (8,61% año anterior).
Según esta fuente y también para Oil World el mercado internacional aceites vegetales y del girasol tiene en común una mayor cosecha y producción pero la demanda crece en forma similar, resultando los remanentes muy estrechos. En función de ello, se prevé una continuidad de mercados muy ajustados, que justificarían un sostenimiento de lo precios altos que han alcanzado dichos suministros.
Los aceites no tuvieron una performance muy destacada en esta recuperación de precios desde inicios del mes de julio. No obstante, la situación no es mala, porque las subas anteriores no se perdieron. Todo depende de la continuidad y ciertamente si las alzas persisten los aceites seguirán el alza del mercado de granos.
Con respecto al comercio interrumpido de China en sus compras de aceites desde Argentina, se informó que las necesidades de abastecimiento de ese país podrían obligarlo a reanudar pronto sus importaciones de aceite de soja de la Argentina.
Durante esta semana se concretarán las negociaciones entre los presidentes de Argentina y de China que ciertamente llegarán a un acuerdo sobre el comercio de aceite de soja.
Mercado local
Durante la última quincena el girasol disponible mostró un aumento de los precios ofrecidos. Las fábricas de Rosario, Ricardone, Reconquista y Deheza (flete y contra flete) ofertaron hasta 905/945 $/t por el girasol con descarga inmediata. Para Bahía Blanca y Necochea con descarga, se ofrecieron 930 y 935 $/t. En cambio para Junín y Villegas la mercadería bajo similar condición, se ofertó 940 $/t. La fábricas ofrecieron, 260 u$s/t para entrega y pago en julio. Por su parte el MAGyP indicó para el 8/07 un FAS teórico de 937 $/t.
El valor FOB del aceite de girasol en los puertos argentinos no pudo recomponerse y se mantuvo en torno de 850 u$s/t. En el MATBA, el disponible se corrigió a 260 u$s/t, pero no hay posiciones abiertas para meses futuros, ni para la nueva temporada.
El precio del aceite girasol en el mercado FOB de exportación puertos argentinos para el promedio de las compras y de las ventas del aceite de girasol declinó en forma leve y cerró a 847,5 u$s/t (860 quincena y 847,5 mes anterior).
En los mercados de futuros locales (MATBA), el girasol disponible declinó a 260 u$s/t (265 quincena y 260 mes anterior).
Según el MAGP el precio FAS teórico del girasol fue 937 $/t. el aceite de girasol crudo 2280 $/t. Para la misma fuente, el girasol para industria cotizó a un FOB de 420 u$s/t.
Con el único precio del disponible (260 u$s/t), y para los rendimientos de 18 y 25 qq/ha la rentabilidad del cultivo se proyectó con márgenes brutos de 199 y 343 u$s/ha. En realidad este valor resulta muy interesante considerando las alternativas para su comercialización.
El panorama económico del cultivo de girasol ya está jugando con la campaña 2010/11. Precisamente, para esta campaña la relación stock/consumo de los aceites se mantendría en niveles relativamente muy bajos.
El mercado del aceite de girasol también seguirá muy estrecho, la más baja relación stock/uso desde 2006/07. Los indicadores fundamentales siguen siendo alcistas para los precios de los aceites.
Durante la última semana se realizó el congreso de ASAGIR, donde los analistas destacaron aspectos importantes sobre el futuro del cultivo en la Argentina. Se indicó que “Argentina era muy competitivo en el mercado europeo y ahora dejó de serlo por un tema de residuos de pesticidas”. Esta barrera para arancelaria nos alejó del mercado europeo, pero deberíamos poder volver”. Se destacó también que no se puede generar forward, porque es difícil concertar exportaciones. El cultivo se ve asfixiado por los derechos de exportación y por los impuestos. “Uno de cada dos pesos generados por la cadena de valor del girasol tiene como destino las arcas fiscales (40% derechos de exportación + 60% de otros impuestos) y esto ocurre desde hace dos años.
A este respecto se señaló que el cultivo tiene una distribución geográfica dispersa lo que impide contar con un mercado concentrador, como el de Rosario para soja. Esto resulta exasperante para el productor por la diversidad de precios”. En conclusión, el cultivo precisa de fuertes estímulos de la política agrícola, y un plan para reorganizar su futuro.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, al 22/04/2010 se completó la cosecha 100% de un área de girasol apta de 1,219 sobre una siembra de 1,285 millones de hectáreas, reportándose como pérdidas 66 mil hectáreas. La recolección final alcanzó a un volumen de 2,240 millones de toneladas, resultando el rendimiento promedio nacional de 17,6 qq/ha superior a los 15,1 del año anterior.
Con la cosecha finalizada, la producción de girasol 2009/10 fue estimada por la Bolsa de Cereales de Buenos Aires en 2,14 millones de toneladas. Esta cifra fue la más baja de los últimos 30 años y se encuentra muy lejos de las 4,6 millones de toneladas producidas en el ciclo 2007/08. Con respecto a los rindes medios nacionales, los mismos ascendieron a 17,5 qq/ha, superando los 15,0 qq/ha del ciclo 2008/09.
Una producción tan baja como la actual solo ocurrió en 1981/82 cuando se logró 1,98 millones de toneladas. En cuanto a la superficie sembrada, quedó casi 3 menos que las 4,25 millones de hectáreas implantadas en 1998/99.
Según el USDA en el informe del 9/07/2010, se la estimación de la cosecha Argentina de girasol 2010/11, seria de un volumen de 3,4 millones de toneladas (3,4 mes y 2,3 año anterior). Producto de un área a cosechar de 2 millones de hectáreas (2 mes y 1,49 año anterior) y un rinde proyectado de 1,7 t/ha (1,7 mes y 1,55 año anterior).

Márgenes brutos de los cultivos en dólares. Zona Norte Bs. As.
Fecha 8/07/2010 TRIGO GIRASOL MAÍZ SOJA
Rendimiento Qq/ha 35 45 18 25 75 95 28 38
Precio futuro U$/qq 14,9 14,9 26,0 26,0 12,0 12,0 22,9 22,9
Ingreso Bruto U$/Ha 522 671 468 650 900 1140 641 870
G Comercialización %/IB 20 20 13 13 27 27 17 17
Ingreso Neto U$/Ha 417 536 407 566 657 832 532 722
Labranzas U$/Ha 55 55 52 52 48 48 75 75
Semilla U$/Ha 40 40 33 33 80 80 42 42
Urea, FDA U$/Ha 152 152 61 61 127 127 28 28
Agroquímicos U$/Ha 23 23 25 25 28 28 45 45
Cosecha U$/Ha 37 47 37 52 63 80 38 52
Costos Directos U$/Ha -307 -317 -208 -223 -346 -363 -228 -242
Margen Bruto U$/Ha 111 219 199 343 311 469 304 480
SIEMBRA PORCENTAJE
MB-40%IB U$/Ha -98 -49 12 83 -49 13 47 132
ARRENDAMIENTO
Alquiler promedio qq/Ha 12 12 9 9 30 30 18 18
M B- Alquiler U$/Ha -68 41 -35 109 -49 109 -108 68
Nota: Precios sin IVA, Flete corto 20 Km, Largo 200 Km .
Fuente: INTA EEA Pergamino, 2010

Avances siembra y cosecha Argentina.
Fecha: 8/07/10 Soja
08/09 Soja
09/10 Girasol
08/09 Girasol
09/10 Maíz
08/09 Maíz
09/10 Trigo
09/10 Trigo
10/11
Siembra Mil ha. 17.750 19.000 2.230 1.285 2.860 2.625 3.330 4.200
Perdida mil ha 1.090 0.350 0.142 0.066 0.340 0.025 0.320 -
Cosechable Mil ha 16.660 18.650 2.003 1.219 2.120 2.600 2.990 4.200
Avance Cos/Siemb % 100 99.9 100 100.0 100 95.0 100 60.1
C. Año anterior % 100 Sd 100 100.0 100 94.6 100 57.1
Rinde T/ha 1.920 2.950 1,450 1.760 5.910 8.680 2.700 2.700*
R. Año anterior T/ha 2.870 1.920 1.710 1.450 6.840 5.910 2.100 2.700
Prod/Siem Mil t ó ha. 31.888 54.985 3.008 2.141 12.521 21.434 8.440 2.523
Proyección Mil t 32.000 55.0* 3.008 2.156 12.521 22.500 8.100 11.300
Fuente: Elaborado a partir de Bolsa Cereales 8/07/2010) *Proyectado

Cuadro 1.
Oferta y Demanda Mundial de Trigo. En millones de toneladas. USDA
Ciclo Área Rinde Produc
ción Exporta
ción Empleo
Total Stock
Final Stock/
uso %
1996/97 230.30 2.50 581.30 104.00 573.40 163.50 28.51%
1997/98 228.50 2.70 610.00 104.50 577.20 196.30 34.01%
1998/99 225.40 2.60 590.20 102.00 578.70 207.80 35.91%
1999/00 215.70 2.70 586.70 112.00 585.00 209.50 35.81%
2000/01 217.90 2.70 582.90 102.30 585.10 207.30 35.43%
2001/02 215.20 2.70 583.10 108.00 587.20 203.20 34.60%
2002/03 214.50 2.60 567.90 107.10 604.40 166.60 27.56%
2003/04 209.60 2.60 553.50 103.70 588.70 131.40 22.32%
2004/05 217.30 2.90 625.60 113.80 607.40 149.70 24.65%
2005/06 218.40 2.80 619.60 114.00 622.60 146.70 23.56%
2006/07 212.21 2.80 595.60 115.60 615.30 127.00 20.64%
2007/08 217.91 2.80 611.02 117.10 617.30 122.66 19.87%
2008/09 225.56 3.03 683.26 143.42 642.52 165.16 25.71%
2009/10 3/ 225.59 3.01 679.85 128.83 651.99 193.02 29.60%
2010/11 (05) 224.53 2.99 672.18 129.18 667.46 198.09 29.68%
2010/11 (06) 2/ 223.55 2.99 668.52 131.36 667.49 193.93 29.05%
2010/11 (07) 1/ 222.16 2.98 661.07 131.28 667.04 187.05 28.04%
Var mes (1/2) -0.62% -0.33% -1.11% -0.06% -0.07% -3.55%
Var año (1/3) -1.52% -1.00% -2.76% 1.90% 2.31% -3.09%
Fuente: USDA WASDE 484 & WAP. Julio 9, 2010

Cuadro 2.
Oferta y Demanda Mundial de Maíz. En millones de toneladas. USDA
Ciclo Área Rinde Produc
ción Exporta
ción Empleo
Total Stock
Final Stock/
uso %
1996/97 141.60 4.20 592.90 66.70 560.10 165.60 29.57%
1997/98 136.30 4.20 574.40 63.10 573.70 166.20 28.97%
1998/99 139.30 4.30 605.90 68.70 581.10 191.00 32.87%
1999/00 139.00 4.40 608.00 72.30 605.30 193.70 32.00%
2000/01 137.20 4.30 590.80 75.90 610.00 174.50 28.61%
2001/02 137.90 4.40 600.30 72.80 623.70 151.20 24.24%
2002/03 137.30 4.40 603.30 76.90 627.90 126.60 20.16%
2003/04 141.60 4.40 627.10 79.10 648.90 104.80 16.15%
2004/05 144.70 4.90 714.70 76.00 688.00 131.50 19.11%
2005/06 145.40 4.80 698.80 82.60 706.10 124.20 17.59%
2006/07 149.20 4.77 712.20 91.40 727.40 109.00 14.98%
2007/08 161.01 4.95 792.44 98.56 771.95 129.86 16.82%
2008/09 158.19 5.04 797.83 84.64 781.74 147.41 18.86%
2009/10 3/ 156.00 5.19 809.02 87.81 816.83 139.59 17.09%
2010/11 (05) 159.32 5.24 835.03 88.53 827.87 154.21 18.63%
2010/11 (06) 2/ 159.64 5.24 835.78 89.93 831.86 147.32 17.71%
2010/11 (07) 1/ 158.86 5.24 832.38 89.16 830.89 141.08 16.98%
Var mes (1/2) -0.49% 0.00% -0.41% -0.86% -0.12% -4.24%
Var año (1/3) 1.83% 0.96% 2.89% 1.54% 1.72% 1.07%
Fuente: USDA WASDE 484 & WAP. Julio 9, 2010

Cuadro 3.
Oferta y Demanda Mundial de Soja. En millones de toneladas. USDA
Ciclo Área Rinde Produc
ción Exporta
ción Empleo
Total Stock
Final Stock/
uso %
1996/97 62.44 2.113 131.95 36.76 133.87 15.94 11.91%
1997/98 68.53 2.305 157.95 39.28 145.15 27.63 19.04%
1998/99 71.30 2.242 159.83 37.93 158.81 29.25 18.42%
1999/00 71.92 2.230 160.35 45.62 159.35 30.2 18.95%
2000/01 75.44 2.330 175.76 53.76 171.56 33.7 19.64%
2001/02 79.47 2.326 184.82 52.90 184.48 35.53 19.26%
2002/03 82.31 2.392 196.86 60.98 191.46 42.86 22.39%
2003/04 88.40 2.111 186.62 56.20 189.45 37.83 19.97%
2004/05 93.18 2.316 215.78 64.75 204.85 47.47 23.17%
2005/06 92.92 2.373 220.67 63.80 215.18 53.21 24.73%
2006/07 94.23 2.517 237.11 71.31 225.52 62.89 27.88%
2007/08 90.77 2.44 221.21 79.59 229.74 52.96 23.05%
2008/09 96.40 2.20 211.96 77.34 221.03 43.66 19.75%
2009/10 3/ 101.92 2.55 259.70 87.58 235.58 65.35 27.74%
2010/11 (05) 101.52 2.46 250.13 87.92 246.35 66.09 26.83%
2010/11 (06) 2/ 101.37 2.47 249.93 88.24 246.55 66.99 27.17%
2010/11 (07) 1/ 101.97 2.46 251.29 88.84 247.57 67.76 27.37%
Var mes (1/2) 0.59% -0.40% 0.54% 0.68% 0.41% 1.15%
Var año (1/3) 0.05% -3.53% -3.24% 1.44% 5.09% 3.69%
Fuente: USDA WASDE 484 & WAP. Julio 9, 2010

Cuadro 4.
Oferta y Demanda Mundial de Aceites Vegetales. En millones de toneladas. USDA
Ciclo Molien
da Rinde Produc
ción Exporta
ción Empleo
Total Stock
Final Stock/
uso %
1996/97 229.42 0.39 73.79 26.00 72.90 7.22 9.90%
1997/98 244.08 0.39 75.19 26.28 73.74 7.06 9.57%
1998/99 253.07 0.39 80.38 27.78 78.64 7.94 10.10%
1999/00 260.25 0.39 85.96 28.74 82.67 8.91 10.78%
2000/01 282.66 0.39 89.78 30.93 88.64 9.38 10.58%
2001/02 282.66 0.39 92.74 33.04 91.61 8.89 9.70%
2002/03 282.66 0.39 95.94 35.77 95.57 8.40 8.79%
2003/04 262.87 0.39 102.52 38.83 100.40 8.70 8.67%
2004/04 285.69 0.39 111.42 42.49 107.86 10.27 9.52%
2005/06 303.77 0.39 118.47 47.23 115.42 10.58 9.17%
2006/07 311.85 0.39 121.62 48.29 121.62 9.98 8.21%
2007/08 328.56 0.39 128.14 53.72 125.11 10.54 8.42%
2008/09 342.21 0.39 133.46 56.16 130.01 12.22 9.40%
2009/10 3/ 356.15 0.39 138.90 57.70 137.78 11.36 8.25%
2010/11 (05) 376.00 0.39 146.64 60.50 143.60 13.14 9.15%
2010/11 (06) 2/ 376.18 0.39 146.71 60.65 144.04 13.11 9.10%
2010/11 (07) 1/ 375.59 0.39 146.48 60.58 144.44 11.94 8.27%
Var mes (1/2) -0.16% 0.00% -0.16% -0.12% 0.28% -8.92%
Var año (1/3) 5.46% 0.00% 5.46% 4.99% 4.83% 5.11%
Fuente: USDA WASDE 484 & WAP. Julio 9, 2010

Cuadro 5.
Oferta y Demanda Mundial Grano de Girasol. En millones de toneladas. USDA
Ciclo Área Rinde Produc
ción Exporta
ción Empleo
Total Stock
Final Stock/
uso %
1996/97 19.03 1.25 23.86 3.24 24.41 1.43 5.86%
1997/98 19.15 1.16 22.30 2.99 24.11 0.81 3.36%
1998/99 21.46 1.24 26.65 3.62 26.20 1.40 5.34%
1999/00 23.06 1.18 27.18 2.10 26.31 2.24 8.51%
2000/01 19.92 1.16 23.08 2.52 23.28 1.75 7.52%
2001/02 18.83 1.14 21.41 1.19 21.36 1.72 8.05%
2002/03 20.18 1.19 24.04 1.52 23.38 2.24 9.58%
2003/04 22.88 1.18 26.93 2.28 26.11 2.97 11.37%
2004/05 20.89 1.22 25.45 1.22 25.80 2.53 9.81%
2005/06 22.70 1.32 29.93 1.51 25.97 2.52 9.70%
2006/07 23.36 1.27 29.74 1.90 26.05 2.81 10.79%
2007/08 21.06 1.29 27.22 1.48 24.27 2.63 10.84%
2008/09 23.68 1.40 33.22 2.15 29.00 2.74 9.45%
2009/10 3/ 22.26 1.37 30.48 1.73 27.99 1.66 5.93%
2010/11 (05) 23.65 1.43 33.78 2.15 29.75 2.40 8.07%
2010/11 (06) 2/ 23.65 1.43 33.78 2.16 29.71 2.17 7.30%
2010/11 (07) 1/ 24.00 1.41 33.74 2.14 29.64 1.88 6.34%
Var mes (1/2) 1.48% -1.40% -0.12% -0.93% -0.24% -13.36%
Var año (1/3) 7.82% 2.92% 10.70% 23.70% 5.89% 13.25%
Fuente: USDA WASDE 484 & WAP. Julio 9, 2010

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