Pasamos la tercera semana del año con la espera de las tan necesitadas lluvias que frenen el deterioro en el rendimiento que están sufriendo tanto la soja como el maíz.
Demás esta decir que la situación es muy diferente de acuerdo al momento en el cual se ha sembrado y la suerte que se
haya tenido con la cantidad de agua recibida por las lluvias ocurridas desde la semana pasada.Hablando con un amigo productor de la zona sudeste de la Provincia de Buenos Aires me decía que en esa zona ha llovido por franjas. En distancias cortas se pueden encontrar campos con condiciones buenas para los productos y a menos de un kilometro campos con pérdidas totales.
Esta parece ser la situación que se repite en el resto de las zonas productivas y el futuro de la cosecha depende de que ocurran las lluvias que se pronostican para los próximos días. Si bien el problema es muy serio la sensación que tengo es que el foco, con justa razón, está hoy puesto únicamente en el rendimiento que va a tener lo que se ha sembrado dejando de ocuparse de el otro factor que influye en la rentabilidad futura de la producción, el precio. En base a esto
quiero dejar desde esta columna algunas ideas que puedan ayudarlo a pensar en esta variable tan importante.
Las cotizaciones de esta semana oscilaron de acuerdo a los pronósticos climáticos para Sudamérica terminando con signos positivos en los mercados internacionales mientras que en nuestro país solo la soja siguió la misma dirección. El trigo y el maíz continúan a merced de la intervención del gobierno en la comercialización de ambos productos.
La clave está en que sucederá de aquí a la cosecha y esto dependerá en mayor parte del comportamiento climático en nuestra región.
Hemos escuchado muchas comparaciones de la situación actual con lo sucedido en la campaña pasada y también con la sequía sufrida en el 2008-2009. Si analizamos el comportamiento de las cotizaciones para ambas campañas nos encontramos con oscilaciones diferentes. Mientras que en la campaña 2008/09 la soja mayo cotizaba para esta misma época del año a u$s 250,- finalizó cotizando en el mes de mayo a u$s 280,- aproximadamente. En la campaña pasada la soja que cotizaba a u$s 350,- termino cotizando en mayo a u$s 320,-. Por lo tanto habrá que determinar a cuál de las dos campañas se parece en mayor o menor medida esta campaña.
Sin embargo más allá de la predicción considero indispensable no dejar nuestros costos de producción a merced de lo que suceda con el clima en las próximas semanas y su efecto sobre las cotizaciones. Para ello existen una serie de estrategias a realizar que permiten poner un piso de venta sin renunciar a la eventual suba de precios.
Una de ellas es la compra de opciones put. Si analizamos algunos puts que se negociaron el día 20 se podría haber comprado alguno de los siguientes:
Put u$s 290 con Prima de u$s 9,50 – Precio mínimo de venta u$s 280,50
Put u$s 278 con Prima de u$s 4,50 – Precio mínimo de venta u$s 273,50
Si las cotizaciones de la soja bajan entonces venderemos al precio mínimo, mientras que si suben nuestro precio de venta será el que resulte de restar el precio de venta de la soja del día que la vendamos menos la prima pagada por el put. Por ejemplo, si tomamos el Put u$s 290,- y la soja al momento de vender nuestra producción cotiza a u$s 310,- el precio de venta final que obtendremos es de u$s 300,50.
La segunda estrategia consiste en vender futuro o forward a mayo y la compra de opciones call. Así el día 20 podríamos haber vendido soja mayo a u$s 295,80 y comprar algunos de estos calls:
Call u$s 302,- con Prima de u$s 10,50 - Precio mínimo de venta u$s 285,30 (Precio Futuro – Prima)
Call u$s 322,. Con Prima de u$s 4,90 - Precio mínimo de venta u$s 290,90 (Precio Futuro – Prima)
Si las cotizaciones de la soja bajan entonces venderemos al precio mínimo, mientras que si suben nuestro precio de venta será el que resulte de sumar al precio del futuro o del forward el resultado que nos arroje la apreciación de la prima del call. Por ejemplo, si tomamos el Call u$s 302,- y la soja al momento de vender nuestra producción cotiza a u$s 310,- el precio de la prima del call se habrá revalorizado supongamos a u$s 13,-. En consecuencia nuestro precio de venta final será de u$s 298,30 (Precio Futuro + Resultado de compensar opciones)
En ambas estrategias nos cubrimos de la eventual baja de precios pero no renunciamos a beneficiarnos con parte de la suba.
Alguien podría estar pensando que pasa si por les efectos climáticos no cosecho lo necesario para cumplir con los compromisos asumidos con alguna de las estrategias explicadas y de hecho está bien pensarlo. No obstante ese pensamiento es erróneo. Excepto que Ud. decida vender un forward, tanto para el contrato de futuro como en el caso de las opciones no está obligado a cumplir los compromisos con entrega de mercadería, simplemente se desliga del compromiso compensando su contrato de futuro o deja que la opción expire.
Para terminar solo decirle que es absolutamente comprensible enfocarse y preocuparse hoy por el efecto que está generando la falta de lluvias sobre los rendimientos pero también es importante no perder de vista lo que puede suceder con el precio de lo mucho o poco que vayamos a cosechar.
¡¡¡Dios quiera que llueva!!!!!
Gustavo A. Picolla
Consultor
GP Hedging Consulting